繼1月30日2022年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增后，2月7日盛美上海又迎來(lái)一個(gè)利好消息，收購(gòu)最大外部供應(yīng)商韓國(guó)機(jī)器人公司NIEBELL20%股權(quán)。

 

　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增信息，盛美上海的凈利潤(rùn)率上升到22.22-24.83%，創(chuàng)下5年來(lái)的最高水平，而且一掃5年來(lái)的凈利潤(rùn)率持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。而此次收購(gòu)的最大外部供應(yīng)商N(yùn)INEBELL占公司年度采購(gòu)總額比的12.36%，占前五大供應(yīng)商采購(gòu)比的46%。此收購(gòu)進(jìn)一步穩(wěn)固了上游核心零部件的供應(yīng)與成本管理。

 

　　I.收到最大供應(yīng)商

 

　　自主半導(dǎo)體清洗設(shè)備龍頭盛美上海（688082.SH）2月6日公告，公司擬以1673.73萬(wàn)美元受讓Choi Moon-soo、Kang Young-sook和Choi Ho-yeon分別持有的Ninebell 13%、5%及2%股權(quán)。本次受讓完成后，盛美上海將持有Ninebell 20%股權(quán)。此前，2017年9月盛美上?？毓晒蓶|美國(guó)盛美半導(dǎo)體（ACMR.Nasdaq）收購(gòu)了Ninebell 20%股權(quán)。由此，倆關(guān)聯(lián)公司合計(jì)持有Ninebell40%的股份。

 

　　Ninebell是公司關(guān)鍵零部件機(jī)器人手臂的主要供應(yīng)商。成立于2005年的韓國(guó)公司，注冊(cè)資本5億韓元，主營(yíng)設(shè)計(jì)和制造半導(dǎo)體/工業(yè)機(jī)器人，半導(dǎo)體設(shè)備前端模塊等。其機(jī)器人和自動(dòng)化設(shè)備，廣泛應(yīng)用于關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域比如半導(dǎo)體、顯示、LED、光伏和生物制藥等。

 

　　Ninebell也是盛美上海的最大外部供應(yīng)商。2021年，Ninebell是盛美上海第一大原材料（清洗設(shè)備的機(jī)器人手臂）供應(yīng)商，合計(jì)采購(gòu)2.1710億元，同比增加106%，占公司年度采購(gòu)總額比的12.36%，而年度前五大供應(yīng)商占采購(gòu)總額比為27.09%。

 

　　同時(shí)，盛美半導(dǎo)體也是NINEBELL的主要客戶。2021年度，盛美半導(dǎo)體及設(shè)立在韓國(guó)的全資子公司ACM Research Korea Co.,Ltd.的采購(gòu)占Ninebell銷售總收入88.78%。

 

　　因此，盛美上海的收購(gòu)進(jìn)一步穩(wěn)固和增強(qiáng)了雙方的上下游合作關(guān)系。此次收購(gòu)后，盛美上海和控股股東盛美半導(dǎo)體（ACMR）合計(jì)持有股份40%，增強(qiáng)了對(duì)上游的成本管控能力和和核心零部件供應(yīng)保障。

 

　　2017年9月，盛美上海的控股母公司ACMR收購(gòu)了Ninebell20%的股權(quán)，對(duì)價(jià)為120萬(wàn)美元。這次盛美上海收購(gòu)20%股權(quán)，對(duì)價(jià)為1674萬(wàn)美元，5年半時(shí)間，估值上漲了13倍。此次收購(gòu)采用了收益法評(píng)估，評(píng)估增值率為331.15%，此次Ninebell的總估值水平在8369萬(wàn)美元，合約人民幣5.69億元。

 

　　II.上了規(guī)模也上利

 

　　一年前，2022年3月份前的數(shù)據(jù)顯示，盛美半導(dǎo)體自身的情形卻并不容樂(lè)觀，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)高速上升，而毛利率和凈利率持續(xù)下滑，ROE和ROIC也持續(xù)下滑。

　　2022年3月，盛美半導(dǎo)體已經(jīng)在全球半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場(chǎng)份額4.3%，中國(guó)市場(chǎng)份額的23%，隨著全球半導(dǎo)體需求和制造持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，其份額有望進(jìn)一步提高。但近兩年來(lái)，盛美的毛利率小幅下滑8%，凈利潤(rùn)率下滑18%，不能不引起管理層和投資人警惕。因此，當(dāng)時(shí)（2022年3月15日），并購(gòu)的邏輯據(jù)此分析說(shuō)，盛美半導(dǎo)體上了規(guī)模等上利。（躍居全球市場(chǎng)4.3%，清洗設(shè)備龍頭盛美半導(dǎo)體上了規(guī)模等上利）

 

　　現(xiàn)在，一年后，利潤(rùn)來(lái)了，根據(jù)1月30日的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年度營(yíng)收在27-29億元，較之2021年增加了66.57%到78.90%。而收購(gòu)第一大供應(yīng)商N(yùn)INEBELL將進(jìn)一步穩(wěn)定公司的供應(yīng)鏈、有利于增強(qiáng)公司的盈利能力。

 

　　III.盛美轉(zhuǎn)折點(diǎn)：2021科創(chuàng)板上市

 

　　在科創(chuàng)板上市前，盛美半導(dǎo)體多年處于上了規(guī)模不上利的階段。

 

　　2022年3月數(shù)據(jù)，在盛美半導(dǎo)體（ACMR.Nasdaq）體量快速擴(kuò)張的同時(shí)，總資產(chǎn)CAGR2017-2020為54.83%、凈資產(chǎn)CAGR2017-2020為158%，營(yíng)收CAGR2017-2020為41.16%，凈利CAGR2017-2020為106%。其中2021年上市之年帶來(lái)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別同比增長(zhǎng)244%和359%，營(yíng)收同增61%、凈利同增35.26%?？傎Y產(chǎn)CAGR2017-2021為111%、凈資產(chǎn)CAGR2017-2021為216%，營(yíng)收CAGR2017-2021為59%，凈利CAGR2017-2021為123%。

 

　　但盛美半導(dǎo)體（ACMR.Nasdaq）其ROE和ROIC已經(jīng)持續(xù)四年下降，ROIC從2016年11.50%持續(xù)下滑到2021年5.55%，下滑近半。而盛美上海（688082.SH）毛利也持續(xù)下滑，ROIC突然從2020年16.50%下滑到2021年的5.55%，急挫66%。盛美半導(dǎo)體（ACMR.Nasdaq）持有盛美上海（688082.SH）82.5%股份。導(dǎo)致盛美上海這一急挫的重要原因是凈資產(chǎn)因上市而急速膨脹，而盈利能力尚未同步展現(xiàn)。

 

　　2021年，盛美半導(dǎo)體從納斯達(dá)克拆分了盛美上海在科創(chuàng)半上市，2022年，凈利潤(rùn)率一掃此前5年的下滑，從此前的16.42%上升到22.22-24.83%，凈利增加125%-170%，營(yíng)收增長(zhǎng)了66.56%-78.90%，但主要增長(zhǎng)來(lái)自4季度，時(shí)間上，這是盛美發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)嗎？拭目以待。