4月PMI收于47.4％， 較上月大幅回落2.1pct。其中生產(chǎn)指數(shù)為44.4％，較上月回落5.1pct，新訂單指數(shù)為42.6％，較上月回落6.2pct，反映出疫情對制造業(yè)需求和供給兩端均產(chǎn)生較大影響。

工業(yè)表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)區(qū)域分布呈現(xiàn)出較大相關(guān)性，以上海為核心的江浙滬地區(qū)是下行核心地帶。1-4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比-2.9％，低于1-3月的5.0％。4月制造業(yè)增加值同比-4.6％，低于1-3月累計同比的+6.2％，主要系上海作為全國汽車和半導體產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，其疫情停工對制造業(yè)沖擊極大。

1-4月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比+12.2％，其中4月同比+6.4％，雖略低于3月的+12.0％，仍呈現(xiàn)出明顯的韌勁，我們判斷主要與“留抵退稅”的政策紅利有關(guān)。1-4月高技術(shù)制造業(yè)投資增速依舊領(lǐng)跑制造業(yè)，同比+25.9％。

4月制造業(yè)跌入谷底，但目前已能觀察到向好的邊際變化。一方面上海疫情已經(jīng)逐步可控；另一方面物流情況也已開始好轉(zhuǎn)，制造業(yè)企業(yè)發(fā)貨以及原材料采購情況將得到改善。我們認為疫情能否及時控制是制造業(yè)景氣能否回升的關(guān)鍵，2022Q2通用自動化相關(guān)公司短期業(yè)績?nèi)源嬖谝欢ú▌樱掠蝿傂枋冀K存在，后續(xù)隨著疫情逐步收斂，板塊景氣度有望顯著回升。

工業(yè)機器人：新能源等新興下游需求旺盛，疫情影響下Q2旺季或后移

1-4月工業(yè)機器人產(chǎn)量12.5萬臺，同比-1.4％；其中4月產(chǎn)量3.25萬臺，同比-9.4％，環(huán)比-26.6％，受疫情影響出現(xiàn)較大下滑。從下游領(lǐng)域來看，鋰電、新能源車、光伏、半導體等新興行業(yè)仍保持較快增長，而3C、一般工業(yè)等受消費萎靡、大宗商品漲價影響，需求較為疲軟。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，據(jù)MIRDATA數(shù)據(jù)統(tǒng)計，協(xié)作、SCARA和大六軸機器人增速較快，主要系在鋰電新能源領(lǐng)域應(yīng)用增多，小六軸機器人略有增長，而Delta機器人多用于消費領(lǐng)域，同比略有下滑。從競爭格局來看，疫情影響下國內(nèi)品牌在交貨期方面相比外資有很大優(yōu)勢，目前外資交貨期8-10個月，國內(nèi)廠家常規(guī)交貨期是1個月，重負載機型2個月，這為國產(chǎn)替代帶來機遇。短期內(nèi)疫情對Q2工業(yè)機器人的產(chǎn)銷均有較大影響，而往年Q2通常為銷售旺季，我們認為在下游剛需的驅(qū)動下，2022年工業(yè)機器人行業(yè)的旺季有望后置，待疫情平復后行業(yè)將出現(xiàn)恢復性增長。

機床行業(yè)略有下滑，金屬成形機床訂單增速突出

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，1-4月金屬切削機床產(chǎn)量18萬臺，同比-5.2％，其中4月產(chǎn)量5萬臺，同比-19％，環(huán)比-17％；1-3月金屬成形機床產(chǎn)量5.4萬臺，同比-1.8％，其中3月產(chǎn)量2.4萬臺，同比-4％。主要原因系疫情沖擊影響，且北京、天津、長三角、珠三角、東北等疫情嚴重地區(qū)機床工具行業(yè)企業(yè)比較集中，停產(chǎn)以及物流不暢等困難給行業(yè)企業(yè)的運行普遍帶來較大影響，同時俄烏沖突對國際產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的影響也開始顯現(xiàn)。

需求方面整體也呈現(xiàn)下滑趨勢，但金屬成形機床訂單增速突出。根據(jù)機床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022Q1金屬加工機床新增訂單同比-1.5％，在手訂單同比+7％。其中金屬切削機床新增訂單累計同比-14.9％，在手訂單累計同比-6.6％。金屬成形機床新增訂單同比+33.5％，在手訂單同比+42.5％。

進出口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)1-3月機床工具行業(yè)進口總額32.0億美元，同比-2.3％；出口總額48.1億美元，同比+19.6％。進口略有下降，出口繼續(xù)明顯增長。

刀具作為機床核心零部件，充分受益于進口替代。目前主要企業(yè)訂單仍較為飽滿，排產(chǎn)周期在1-2個月左右（刀具為易耗品，正常排產(chǎn)周期為1個月）。

投資建議：工業(yè)自動化推薦怡合達、綠的諧波、埃斯頓、國茂股份；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機床行業(yè)推薦科德數(shù)控、創(chuàng)世紀、國盛智科，建議關(guān)注海天精工。

風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及預期；行業(yè)周期波動；疫情影響持續(xù)。