分拆上市這杯羹，又一家A股公司想嘗鮮。

 

　　6月1日晚間，大族激光宣布，將授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆子公司境內(nèi)上市前期籌備工作。

 

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年底分拆上市若干規(guī)定正式發(fā)布以來(lái)，目前A股已有27家上市公司宣布將分拆上市，其中不乏長(zhǎng)春高新、海康威視等明星個(gè)股。

 

　　更重要的是，超300億市值大族激光今天會(huì)漲停嗎？

 

　　子公司盈利能力強(qiáng)悍

 

　　6月1日晚間，大族激光在公告中發(fā)布一個(gè)大消息：?jiǎn)?dòng)分拆子公司境內(nèi)上市前期籌備工作。但此次由于只是提示性公告，大族激光并未透露具體選擇境內(nèi)哪一個(gè)板塊分拆上市。
 

　　大族激光在公告中透露，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合深圳市大族數(shù)控科技有限公司（下稱大族數(shù)控）業(yè)務(wù)發(fā)展需要，為進(jìn)一步拓寬公司融資渠道，公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆大族數(shù)控至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。同時(shí)，這一舉措有利于拓寬大族數(shù)控的融資渠道，支持大族數(shù)控持續(xù)研發(fā)和經(jīng)營(yíng)投入，提升公司持續(xù)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

 

　　這一次擬分拆的大族數(shù)控成色到底如何呢？

 

　　公告顯示，大族數(shù)控成立于2002年04月22日，主要從事PCB全制程專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，股權(quán)結(jié)構(gòu)上，大族激光持有大族數(shù)控99.10%股權(quán)。

 

　　大族激光2019年年報(bào)顯示，大族數(shù)控2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.13億元，凈利潤(rùn)2.35億元。以營(yíng)業(yè)收入這一規(guī)模對(duì)比來(lái)看，大族數(shù)控在A股3852家公司中排名2600名之后，這一營(yíng)收規(guī)模在A股中確實(shí)整體偏后；而以凈利潤(rùn)這一“絕對(duì)賺錢(qián)能力”對(duì)比來(lái)看，大族數(shù)控在A股排名可達(dá)到1400名。

 

　　若以凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）這一盈利能力指標(biāo)來(lái)看，大族數(shù)控為23.19%，足以排在A股400名左右，更是遠(yuǎn)高于其母公司大族激光的6.44%。

 

　　值得注意的是，大族激光在本次發(fā)布將啟動(dòng)分拆上市的提示性公告的同時(shí)，還發(fā)布了一份高管辭職報(bào)告。公告顯示，公司副總經(jīng)理?xiàng)畛x因工作原因申請(qǐng)辭職務(wù)，但楊朝輝辭職后繼續(xù)擔(dān)任公司下屬子公司深圳市大族數(shù)控科技有限公司董事、總經(jīng)理等職務(wù)。

 

　　這一安排或許也是為了接下來(lái)的分拆上市進(jìn)行鋪路。根據(jù)相關(guān)分拆上市規(guī)定，上市公司與擬分拆所屬子公司應(yīng)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，且資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)方面相互獨(dú)立，高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)人員不存在交叉任職。

 

　　開(kāi)盤(pán)后會(huì)漲停嗎？
 

 

　　自大族激光發(fā)布啟動(dòng)分拆上市的公告后，其開(kāi)盤(pán)后的表現(xiàn)就一直備受投資者關(guān)注。在股吧中，有投資者就直截了當(dāng)問(wèn)：“子公司分拆上市，明天會(huì)漲停嗎？”

 

　　不過(guò)，需要注意的是，近期宣布分拆上市的公司股價(jià)表現(xiàn)出現(xiàn)了較大分化。如5月25日晚間宣布分拆上市的長(zhǎng)春高新，26日上漲了2.93%。
 

 

　　5月25日，東方日升宣布分拆上市的第一個(gè)交易日，股價(jià)竟大跌7.33%。
 

 

　　5月5日晚間，嶺南股份宣布分拆上市，6日嶺南股份漲停。
 

 

　　4月28日晚間，江蘇國(guó)泰宣布分拆上市，29日，江蘇國(guó)泰強(qiáng)勢(shì)“一字漲停”。
 

 

　　根據(jù)近期宣布分拆上市后的效果，分拆上市并非完全是利好，需要從具體個(gè)案具體分析。

 

　　機(jī)構(gòu)：分拆短期影響有限

 

　　華泰證券在研究此前宣布分拆上市的26家A股公司發(fā)現(xiàn)，從短期的整體市場(chǎng)表現(xiàn)看，宣布控股分拆后，公司股價(jià)在一個(gè)交易日內(nèi)小幅上漲。公告日后1個(gè)交易日，26家公司絕對(duì)收益的平均值為2.04%，其中18家公司股價(jià)上漲，占比69%。相對(duì)于公司各自所屬的一級(jí)行業(yè)，26家公司超額收益的平均值為2.16%，其中19家公司獲得了正的超額收益，7家公司股價(jià)表現(xiàn)不及行業(yè)平均。然而，公告日后5個(gè)交易日、20個(gè)交易日，擬分拆上市的母公司平均絕對(duì)收益和平均超額收益均由正轉(zhuǎn)負(fù)。

 

　　華泰證券分析認(rèn)為，控股分拆并沒(méi)有得到市場(chǎng)的積極反饋，可能的原因在于疫情沖擊下，市場(chǎng)對(duì)母公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的負(fù)向預(yù)期大于對(duì)業(yè)務(wù)分拆后母公司積極整合資源的正向預(yù)期，此外，疫情也可能影響控股分拆的進(jìn)度，由此帶來(lái)更多的不確定性。

 

　　對(duì)于分拆事件的利弊，華金證券研究指出，分拆事件對(duì)于上市公司的短期影響相對(duì)有限，長(zhǎng)期或有利于幫助上市公司回歸主業(yè)、提升管理效率：

 

　　1、對(duì)短期股價(jià)有所提振，但幅度有限。平均來(lái)看，上市公司在分拆子公司掛牌新三板后10個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)平均漲幅為6.5%，正收益概率為55%。但假設(shè)按照分拆子公司上市年度分別統(tǒng)計(jì)來(lái)看，可以看到，分拆事件后短期取得的漲幅與當(dāng)年市場(chǎng)行情有直接關(guān)聯(lián)，上漲行情市場(chǎng)對(duì)于分拆上市事件更樂(lè)意給予溢價(jià)，而低迷時(shí)期上市公司實(shí)施分拆或也難以顯著提升投資者對(duì)該股票的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

 

　　2、比較分拆前后上市公司凈利潤(rùn)3年復(fù)合增速、及資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流變化情況，可以看到，盈利、負(fù)債率、現(xiàn)金流改善的上市公司占比約50%，整體并沒(méi)有顯著的提振作用。