2020年對(duì)于機(jī)器人企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能是極具挑戰(zhàn)的一年，在全球市場(chǎng)放緩的形勢(shì)下，又遇上了新型冠狀病毒，企業(yè)復(fù)工延遲，訂單需求萎縮。不過(guò)，機(jī)器人四大家族之一的庫(kù)卡在首季獲得了大額訂單，并表現(xiàn)的積極增長(zhǎng)的信號(hào)。

 

　　4月15日消息顯示，庫(kù)卡機(jī)器人與德國(guó)慕尼黑的汽車巨頭寶馬簽署一份協(xié)議，為新工廠生產(chǎn)線提供約5000臺(tái)工業(yè)機(jī)器人，這些機(jī)器人包括不同型號(hào)，主要用于車身制造和其它領(lǐng)域。40多年來(lái)，寶馬一直使用庫(kù)卡的專業(yè)技術(shù)和知識(shí)，庫(kù)卡憑借著豐富的經(jīng)驗(yàn)贏得了汽車廠商的喜愛。據(jù)消息稱未來(lái)幾年里，庫(kù)卡機(jī)器人將在寶馬國(guó)際全球范圍生產(chǎn)基地內(nèi)使用。

 

　　據(jù)了解，供貨范圍還包括kuka產(chǎn)品組合中的其他創(chuàng)新產(chǎn)品，例如KUKA線性單元。這些線性單元顯著增加了機(jī)器人的工作空間。它們由與機(jī)器人相同的控制器控制。這樣就可以將它們集成到工作序列中，而無(wú)需其他設(shè)備，能有效節(jié)省整個(gè)系統(tǒng)的空間。庫(kù)卡公司開發(fā)的能源供應(yīng)包也包括在供貨范圍內(nèi)。對(duì)此，關(guān)注庫(kù)卡的很多人也開始思考，這是否意味著庫(kù)卡正在重回正確的軌道。

　　根據(jù)庫(kù)卡2019年的財(cái)報(bào)，息稅前利潤(rùn)比2018年的3430萬(wàn)歐增長(zhǎng)39.4%，達(dá)到4780萬(wàn)歐元，息稅前利潤(rùn)率從2018年的1.1%增長(zhǎng)到1.5%。這是三年來(lái)庫(kù)卡的自由現(xiàn)金流首次為正，達(dá)到2070萬(wàn)歐元，相比2018年自由現(xiàn)金流提高了2億多歐元。

　　年報(bào)顯示，庫(kù)卡中國(guó)區(qū)2019年訂單總額為4.564億歐元。同比2018年訂單總額5.359億歐元收入下滑13.2%。原因還是因全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)的不景氣以及中國(guó)面臨的貿(mào)易摩擦而產(chǎn)生的負(fù)面效果。在庫(kù)卡2019年年度報(bào)告中提及，2019年是動(dòng)蕩的一年，全球制造業(yè)放緩的窘境下給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了很多挑戰(zhàn)，最終庫(kù)卡給出的答卷還是讓人滿意。
 

 

　　失速的庫(kù)卡

 

　　對(duì)美的來(lái)說(shuō)，這仍然不讓人滿意。在2018財(cái)年，庫(kù)卡稅后利潤(rùn)僅1660萬(wàn)歐元，2019財(cái)年，庫(kù)卡息稅前利潤(rùn)為4000萬(wàn)歐元；300億人民幣買下來(lái)的公司，貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)連3億人民幣都不到。原本抱著美好希望出海付出巨大代價(jià)的股東們，自然極度不滿意。這無(wú)疑也讓美的管理層開始坐不住了。
 

 

　　具體在業(yè)務(wù)板塊，汽車行業(yè)的十年繁榮接近收尾，作為最需要被砍掉的資本開支項(xiàng)，汽車機(jī)器人顯然要受到巨大沖擊，這種沖擊會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間尚未可知。而汽車產(chǎn)業(yè)鏈在諸多黑天鵝影響之下的轉(zhuǎn)移，讓中國(guó)區(qū)的庫(kù)卡接單難度大幅提升。以汽車供應(yīng)鏈為依托的機(jī)器人業(yè)務(wù)，在未來(lái)一段時(shí)間中將確定性下滑：越來(lái)越多的汽車制造商開始選擇削減資本開支應(yīng)對(duì)寒冬，而中國(guó)汽車市場(chǎng)作為過(guò)去十年中的擴(kuò)張引擎已經(jīng)接近熄火，庫(kù)卡將難以獨(dú)善其身。

 

　　作為美的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)項(xiàng)目的家電業(yè)務(wù)，在年初遭遇了沖擊。諸多線下家電零售門店的關(guān)閉和流量下降，也對(duì)美的的主要現(xiàn)金流來(lái)源產(chǎn)生了劇烈沖擊。同時(shí)美的在全球構(gòu)建的網(wǎng)絡(luò)，受到了當(dāng)前疫情的影響，無(wú)論是訂單下降，還是消費(fèi)停工，美的都感受到了激烈的沖擊，原來(lái)預(yù)想的美的與庫(kù)卡產(chǎn)生大量產(chǎn)業(yè)協(xié)同的可能性也煙消云散。庫(kù)卡的股價(jià)一降再降，直到近來(lái)全球開始大范圍受到疫情影響，庫(kù)卡在世界范圍內(nèi)的訂單量稍有提升，股價(jià)才有回暖跡象。
 

 

　　對(duì)于美的來(lái)說(shuō)，天價(jià)收購(gòu)庫(kù)卡的一個(gè)副作用，是在美的賬面上產(chǎn)生了接近252億的天量商譽(yù)。這筆商譽(yù)能否減值，也就成了壓制美的股價(jià)的達(dá)摩克利斯之劍。252億商譽(yù)，相當(dāng)于美的集團(tuán)一整年的利潤(rùn)，如果有風(fēng)吹草動(dòng)，美的股價(jià)也難保不會(huì)有什么變動(dòng)。因此，這筆商譽(yù)如何處理，也就成了諸多投資人非常關(guān)心的問(wèn)題。

 

　　首先，投資人常常有一個(gè)誤解，認(rèn)為商譽(yù)總額和商譽(yù)減值可以聯(lián)系起來(lái)，商譽(yù)大的公司就一定減值。從會(huì)計(jì)處理上看，兩者有聯(lián)系，但不存在必然的因果關(guān)系，商譽(yù)大表示收購(gòu)的資產(chǎn)賬面價(jià)值會(huì)比較大，但不一定會(huì)代表很大的減值。

 

　　其次，美的的商譽(yù)總值290億，其中的252億是在收購(gòu)庫(kù)卡的時(shí)候產(chǎn)生的，這個(gè)值看上去挺大，但我們應(yīng)該看其占總資產(chǎn)的比例，而不是看絕對(duì)值，19年三季報(bào)美的總資產(chǎn)2853億，商譽(yù)占總資產(chǎn)比例為10.2%，并不是特別高。

 

　　最后，關(guān)于商譽(yù)減值，同樣也有很多可操作的空間。翻開美的集團(tuán)年報(bào)附注，我們會(huì)看到，商譽(yù)是否進(jìn)行減值，取決于管理層給出的3個(gè)會(huì)計(jì)假設(shè)：對(duì)增長(zhǎng)率的估算，對(duì)利潤(rùn)率的估算，以及對(duì)折現(xiàn)率的估算。

 

　　值得注意的是，由于減值的假設(shè)范圍，是由管理層給出的，因此管理層出于利益一致性，往往在之前就給出無(wú)比寬泛的假設(shè)區(qū)間，使得任何形式的估算都很難得出需要減值的結(jié)論。這就好像先打靶，再畫圈，最后想要得到幾環(huán)的結(jié)論都不困難。

 

　　在美的集團(tuán)的商譽(yù)減值測(cè)試中，美的集團(tuán)對(duì)商譽(yù)資產(chǎn)的假設(shè)永續(xù)增長(zhǎng)率僅為1-2%，而給出的5年內(nèi)增長(zhǎng)率估算也較低，而在利潤(rùn)率問(wèn)題上也設(shè)定一個(gè)較低的增長(zhǎng)門檻，最終的結(jié)果是，這些資產(chǎn)就算難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，會(huì)計(jì)上仍然可以得出不需要減值的結(jié)論。沒有了減值，也就不存在黑天鵝和利潤(rùn)的大幅波動(dòng)，無(wú)論庫(kù)卡未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾危?jīng)歷了多年合并的美的，仍然高枕無(wú)憂。

　　自庫(kù)卡被美的收購(gòu)后，美的集團(tuán)也在盡力挽救，表現(xiàn)在對(duì)庫(kù)卡業(yè)績(jī)提出了新的要求。但收購(gòu)后的掣肘一直存在，在收購(gòu)之初，美的向庫(kù)卡做出了保持其獨(dú)立性的承諾，以換取對(duì)方同意這宗跨國(guó)并購(gòu)。雙方約法三章：美的將支持庫(kù)卡監(jiān)事會(huì)及執(zhí)行管理委員會(huì)的獨(dú)立；不會(huì)促使員工人數(shù)改變、關(guān)閉基地以及任何搬遷行動(dòng)的發(fā)生，并且保證不會(huì)尋求庫(kù)卡的退市。該協(xié)議為期七年，到期日為2024年。

 

　　2018年，美的委派的庫(kù)卡監(jiān)事會(huì)主席與庫(kù)卡CEO羅伊特會(huì)面，明確了后者在12月提前卸任的事宜，2018年底前任CEO Till Reuter請(qǐng)辭后，由Peter Mohnen接替并帶領(lǐng)庫(kù)卡開始新的征程。上任伊始，他就公布了一系列改革舉措，以期讓庫(kù)卡重回正軌。這些措施中，包括在2021年前收縮3億歐元的成本，減少庫(kù)卡過(guò)往高增長(zhǎng)附帶的成本高企和效率低下。此次出現(xiàn)利潤(rùn)的良好轉(zhuǎn)變，對(duì)于Peter Mohnen的職業(yè)生涯將有很大的幫助。不過(guò)，這些大刀闊斧的動(dòng)作，沒有阻止庫(kù)卡股價(jià)下滑。

 

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)能否到來(lái)

 

　　庫(kù)卡的自救也正在進(jìn)行。拋開美的白家電市場(chǎng)的依賴，在訂單上除開本次和寶馬的簽約，在2019 年第四季度，KUKA其實(shí) 也收到了一份價(jià)值數(shù)千萬(wàn)歐元的大額訂單，該訂單是一套高檔電動(dòng)汽車生產(chǎn)電池系，主要內(nèi)容全自動(dòng)電池組生產(chǎn)線規(guī)劃和交付，預(yù)計(jì)在 2021 年啟用。

 

　　據(jù)了解，這條面向未來(lái)的先進(jìn)生產(chǎn)線系統(tǒng)除了有著嚴(yán)格工藝步驟外，還面臨著多項(xiàng)特殊挑戰(zhàn)，例如高產(chǎn)能、高技術(shù)可用性和高質(zhì)量要求等，同時(shí)還要對(duì)所有相關(guān)工藝數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)記錄。

 

　　在世界范圍內(nèi)，電池生產(chǎn)系統(tǒng)的安全性是至關(guān)重要的，內(nèi)置組件和生產(chǎn)步驟的可追溯性變得越來(lái)越重要，這使得大多數(shù)時(shí)候需對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行監(jiān)控。項(xiàng)目具體工序包括輸送、清潔、測(cè)量、測(cè)試、涂抹導(dǎo)熱膏和擰緊各個(gè)模塊，以及機(jī)殼密封和擰緊等，此外，還要進(jìn)行氣密性檢測(cè)和質(zhì)量控制。基于此，這個(gè)新產(chǎn)線KUKA以“數(shù)字工廠”為中心的廣泛產(chǎn)品組合提供了關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，在50余臺(tái)庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人背后，KUKA的miKUKA控制標(biāo)準(zhǔn)提供了一個(gè)高效的技術(shù)平臺(tái)，可確保通過(guò)用戶界面進(jìn)行簡(jiǎn)單，透明的操作員控制和監(jiān)視生產(chǎn)線。
 

 

　　“電動(dòng)汽車絕對(duì)是未來(lái)的全球市場(chǎng)，” KUKA首席執(zhí)行官Peter Mohnen說(shuō)。“我們?yōu)閹?kù)卡憑借其在電池生產(chǎn)自動(dòng)化方面的綜合專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)而在該領(lǐng)域中脫穎而出感到驕傲，我們能夠通過(guò)將電動(dòng)汽車變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)來(lái)為汽車行業(yè)的客戶提供支持。”

 

　　同時(shí)，庫(kù)卡的核心優(yōu)勢(shì)仍然還在。作為和諸多歐洲老牌車企合作的解決方案提供商，KUKA 機(jī)器人在汽車生產(chǎn)自動(dòng)化領(lǐng)域擁有豐富的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，可以提供包括工廠數(shù)字化技術(shù)、機(jī)器人及自動(dòng)化方案等相關(guān)支持。目前，庫(kù)卡事業(yè)部門主要包括系統(tǒng)事業(yè)部、機(jī)器人事業(yè)部、物流事業(yè)部和醫(yī)療事業(yè)部，隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，機(jī)器人技術(shù)將會(huì)占據(jù)重要地位，成熟的機(jī)器人解決方案將會(huì)更受市場(chǎng)歡迎。

 

　　這也使得從銷售的情況來(lái)看，雖然2019年銷售收入呈現(xiàn)小幅下降1.5％，降至31.9億歐元，整體訂單量下降了3.5％，其中機(jī)器人業(yè)務(wù)部門的訂單下降13.3％。其中系統(tǒng)事業(yè)部和機(jī)器人事業(yè)部的訂單分別減少了10.6%和13.3%。而醫(yī)療事業(yè)部和物流事業(yè)部分別增加了 7.2%和24.8%。在新項(xiàng)目的嘗試和研發(fā)上，庫(kù)卡一直沒有停下他們的腳步。
 

 

　　去年，由于汽車和電子行業(yè)市場(chǎng)面的不樂觀，使得庫(kù)卡訂單量和營(yíng)業(yè)額與上年相比有所下降。然而，在電子商務(wù)、零售和消費(fèi)品市場(chǎng)上卻為庫(kù)卡帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，例如子公司Swisslog物流部門去年訂單從2018年的6.011 億歐元增長(zhǎng) 7.502 億歐元。

 

　　庫(kù)卡首席執(zhí)行官Peter Mohnen表示，與其就市場(chǎng)情況開展討論，不如將重點(diǎn)放在未來(lái)明確方向上。他強(qiáng)調(diào)，庫(kù)卡計(jì)劃未來(lái)三年投資約5億歐元用于研發(fā)，將業(yè)務(wù)拓展到軟件和數(shù)字化服務(wù)等新的市場(chǎng)。同時(shí)，產(chǎn)品方面將更有針對(duì)性地節(jié)約資源，降低自身設(shè)備及客戶設(shè)備的能耗和運(yùn)行成本。這體現(xiàn)在賬面上則是庫(kù)卡集團(tuán)的稅前利潤(rùn)增加至4,780萬(wàn)歐元（2018年：3,430萬(wàn)歐元）。以絕對(duì)值計(jì)算，增加了1,350萬(wàn)歐元，相當(dāng)于提升了39.4％。也就是說(shuō)稅前利潤(rùn)率從去年的1.1％上升至1.5％。

 

　　同時(shí)，疫情已經(jīng)對(duì)庫(kù)卡造成了一定的影響，但中國(guó)已經(jīng)開始恢復(fù)正常，這對(duì)于庫(kù)卡來(lái)說(shuō)也是一個(gè)振奮的信號(hào)。同時(shí)庫(kù)卡在中國(guó)的公司近年來(lái)也在積極和中國(guó)政策接軌，研發(fā)和生產(chǎn)針對(duì)性越來(lái)越強(qiáng)，在新基建大方向下多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)重新攪動(dòng)風(fēng)云時(shí)，未來(lái)中國(guó)庫(kù)卡的機(jī)會(huì)也值得期待。