2013年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.35億元,同比增長27.86%;營業(yè)利潤2.61億元,同比增長75.87%;利潤總額3.02億元,同比增長22.62%;歸屬上市公司凈利潤2.497億元,同比增長20.07%。

 

　　全年業(yè)績低于預(yù)期主要因政府補貼減少

 

　　2013年公司非經(jīng)常性損益金額3400萬元,同比下降62%;同時公司預(yù)告13年EPS為0.84元,低于我們及市場的一致預(yù)期。非經(jīng)常性損益同比下降主要因2013年公司收到的政府補貼減少。此外,2013年以來公司承接的訂單趨于規(guī)?；?、集成化,部分訂單由于交付周期長影響了收入的確認。

 

　　2013Q4主營業(yè)績爆發(fā),全年主營業(yè)績增速大幅提升

 

　　四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元,同比增長74.80%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.13億元,同比增長204.6%;單季度營業(yè)收入和營業(yè)利潤均創(chuàng)出歷史新高。受益于此,預(yù)計2013年全年扣非后的凈利潤同比增長63.4%,遠高于2012年全年的24.12%,公司主營業(yè)績增速大幅提升。

 

　　軍品訂單、規(guī)?；唵未偈构居芰Ψ€(wěn)步提升

 

　　2013年以來,  新松公司承接的訂單趨于規(guī)?；?、集成化,特別是軍品訂單價格上有優(yōu)勢(全年軍品交付金額或超過3億元)。軍品訂單交付、規(guī)模化訂單、客戶結(jié)構(gòu)的大型使公司綜合毛利率水平穩(wěn)步提升,預(yù)計2013年全年公司整體毛利率超過30%,高于2012年的27.3%。

 

　　簽訂戰(zhàn)略合作彰顯公司綜合實力,未來新訂單高增長的新增動力

 

　　1月和2月公司分別與沈陽機床、青島海信電器簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,戰(zhàn)略合作的簽訂是公司綜合實力提升的重要體現(xiàn)。與沈陽機床的戰(zhàn)略合作有利于提升公司產(chǎn)品的性能與研發(fā)新產(chǎn)品,也有利于公司機器人及成套智能化設(shè)備在機械加工、機床行業(yè)的大量應(yīng)用,雙方共享營銷資源也有利于公司拓展銷售范圍和降低成本。與海信的戰(zhàn)略合作為公司深入挖掘家電行業(yè)市場需求提供了契機,推動公司系統(tǒng)解決方案在家電行業(yè)大批量應(yīng)用,預(yù)計未來幾年公司有望在家電行業(yè)獲得更多的大訂單。

 

　　全年新簽訂單有望大幅增長,確保14、15年主營高增長

 

　　2012年公司新接訂單17.1億元(不含增值稅),2013年以來公司憑借技術(shù)、新老產(chǎn)品及綜合實力等優(yōu)勢持續(xù)在電力、機械、家電、地鐵、國防等多領(lǐng)域取得新的突破,預(yù)計全年公司新簽訂單25億元-26億元,同比增長約50%。目前公司在手訂單充足,新簽訂單能力也在增強;隨著過去兩年對項目團隊的培養(yǎng),未來能夠獨立承擔(dān)項目的團隊將越來越多,我們認為14、15年是公司收入和主營業(yè)績高增長的時期。

 

　　未來政府補助仍會持續(xù),非經(jīng)常性損益波動將減小

 

　　2013Q3季度末公司承擔(dān)的國家重點重要項目超過十項,多項相關(guān)補助之前計入遞延收益或非流動負債,未來將根據(jù)項目進展確認。此外,公司沈陽智慧園、杭州光電園未來仍將會獲得政府專項資金支持;2013年公司在上海金橋建立國際總部,公司未來也將積極申請政府補助。另外,每年軟件產(chǎn)品增值稅退稅也會持續(xù)(第一家非計算機和軟件行業(yè)的公司獲得計算機信息系統(tǒng)集成一級資質(zhì))。去年12月底工信部《關(guān)于推進工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》,意見指出:至2020年培育3-5家具備國際競爭力的龍頭企業(yè),考慮到公司大股東中科院沈自所的背景,我們判斷公司極有可能是國家重點扶持的企業(yè)之一,未來有望獲得相關(guān)的補助及支持政策。因此,未來公司獲得的政府補助仍然會持續(xù),但獲取補助的來源將較2012年分散,且補助資源分期確認的特點將使非經(jīng)常損益波動將較2013年減小。

 

　　 工業(yè)機器人、智能化成套設(shè)備景氣向上,看好公司未來成長潛力

 

　　未來中國在產(chǎn)業(yè)升級、勞動力成本上升和機器替代人工的大背景下,國內(nèi)工業(yè)機器人、智能化成套設(shè)備未來需求將快速增長。公司作為中科院沈陽自動化所下的產(chǎn)業(yè)化平臺,具備研發(fā)及工程技術(shù)優(yōu)勢,同時有很好的股權(quán)激勵效果;目前公司在軍工、汽車產(chǎn)業(yè)、倉儲物流、機械加工、家電等行業(yè)形成重要的支柱下游;同時公司在手訂單充足,項目團隊日趨成熟。我們認為14、15年是公司收入和主營業(yè)績高增長的時期,看好公司未來成長潛力。

 

　　預(yù)計14、15年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤分別為3.89億元和5.46億元,分別同比增長55.9%和40.2%,對應(yīng)EPS為1.31元、1.83元,維持78.6元的目標(biāo)價和“買入”評級;再次重申三年內(nèi)目標(biāo)價看100元(2013年5月全市場首次提出)。