一、投資機器人減速器，進行產(chǎn)品結構調(diào)整

 

　　公司公告，擬投資1.94億元進行9萬套（一期）工業(yè)機器人關節(jié)減速器技術改造項目建設。公司工業(yè)機器人關節(jié)減速器項目總規(guī)劃18萬套，將分期實施；其中項目（一期）預計2015年達產(chǎn)，二期項目將視一期進展情況適時投入。一期達產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)9萬套工業(yè)機器人關節(jié)減速器的生產(chǎn)能力，預計年新增銷售收入65,000萬元（不含稅），新增利潤總額18,230萬元。如果按照每臺機器人6軸（關節(jié)）測算，9萬套減速器可以為1.5萬臺機器人配套。在機床訂單整體下滑的市場背景下，公司投資前景看好的工業(yè)機器人減速器，我們認為是產(chǎn)品結構調(diào)整的好方向。

 

　　二、秦川做機器人減速器有自己的核心優(yōu)勢

 

　　秦川發(fā)展1998年就與大連交大聯(lián)合承擔國家863項目（機器人用250AII減速器），并于1999年通過了國家863計劃智能機器人主題專家組委托遼寧省科委組織的鑒定。2009年，公司在該項成果的基礎上做了新的設計和改進以及相應的工藝驗證，為項目奠定技術基礎。該項目屬于自主研發(fā)，將來有可能獲得國家支持。同時，秦川發(fā)展是全球知名齒輪磨削機床制造企業(yè)，做減速器有設備制造優(yōu)勢。這從本次項目投資構成可以看出，1.94億元投資中，高精密數(shù)控偏心外圓磨床、研磨機床、高效高剛度數(shù)控插齒機、高效立式珩磨機等關鍵設備、生產(chǎn)線的設備性投資約11445萬元。公司以前未投資減速器，我們預計可能有兩方面原因：一方面是由于前先年國內(nèi)工業(yè)機器人需求規(guī)模還很小，另一方面當時機床訂單還不錯、精力主力集中在機床主機上。目前，國內(nèi)有個別企業(yè)已經(jīng)做出減速器樣機，具有演示功能，但還沒有產(chǎn)業(yè)化。

 

　　三、減速器是工業(yè)機器人的核心零部件

 

　　工業(yè)機器人的核心部件包括機器人本體、減速器、 伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)四部分，從成本構成來看，四部分分別占35%、30%、25%和10%左右。按照我們掌握的數(shù)據(jù)，以安川Motoman165公斤點焊機器人為例，日本制造成本構成中，減速器價格2.1萬元、占成本的12%；國內(nèi)制造成本中，減速器價格9.2萬元、占成本的31%。價格差距大的主要原因是采購量的大小、進口稅費等。目前全球精密減速器市場基本上被日本的納博特斯克和德國的Harmonicadrive所壟斷。按照上海機電的公告，日本納博2012年銷售收入約30億元、全球市場份額穩(wěn)居60%。

 

　　四、看好秦川發(fā)展減速器進口替代前景

 

　　我們6月25日發(fā)布工業(yè)機器人行業(yè)深度報告《產(chǎn)業(yè)升級助推我國工業(yè)機器人行業(yè)快速成長》。2012年國內(nèi)工業(yè)機器人安裝量2.69萬臺、同比增長19.2%，占全球安裝量的16.28%；我們認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟狀況和日本80年代初相似，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、人力成本上升和國家政策支持助推我國工業(yè)機器人進入快速成長期。我們按照主要下游行業(yè)機器人安裝密度測算，2020年前機器人保有量年均復合增速25%以上；按照2020年1000億元總需求測算，年需求復合增長率不低于35%。2013年，中國就有望成為全球機器人最大的需求市場。相對安川、發(fā)那科、abb和庫卡等國際品牌，我們認為機器人（300024）、廣州數(shù)控、蕪湖埃夫特、南京艾斯頓等國內(nèi)企業(yè)存在系統(tǒng)集成優(yōu)勢和工程師紅利優(yōu)勢，有望享受超行業(yè)成長。目前ABB、廣數(shù)等國內(nèi)外機器人制造企業(yè)已經(jīng)表示出對秦川發(fā)展減速器的興趣，我們預計秦川減速器有望在國內(nèi)打開市場、實現(xiàn)進口替代。