具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力

 

　　瑞松科技自成立以來(lái)，致力于為客戶提供成套智能化、柔性化制造系統(tǒng)解決方案。公司產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于汽車、汽車零部件、3C、機(jī)械、電梯、摩托車、船舶等行業(yè)。

 

　　6月5日，上交所受理了瑞松智能科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，并于7月4日對(duì)公司進(jìn)行了上市前的首輪問(wèn)詢。9月2日，公司對(duì)問(wèn)詢函進(jìn)行了回復(fù)。

 

　　本次公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過(guò)1684.01萬(wàn)股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），均為公開(kāi)發(fā)行的新股。募集資金合計(jì)約3.75億元，其中，工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目擬投入1.4億元，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入1.35億元，償還銀行借款項(xiàng)目擬投入6000萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目擬投入4000萬(wàn)元。

 

　　公司專注于機(jī)器人與智能制造領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、應(yīng)用、銷售和服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自于核心技術(shù)的收入分別為5.76億元、6.52億元和6.93億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為87.94%、92.45%和94.11%。

 

　　公告顯示，作為機(jī)器人與智能制造服務(wù)商，公司收入來(lái)自機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線、機(jī)器人工作站和機(jī)器人配件銷售三類，其中機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線是收入最主要的部分，其2016年至2018年收入分別為5.14億元、5.83億元、6.19億元，收入占比為78%、83%、84%。

 

　　公司表示，目前已具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，掌握機(jī)器人焊接技術(shù)、機(jī)器人圖像視覺(jué)技術(shù)、機(jī)器人系統(tǒng)集成技術(shù)等工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的各項(xiàng)全面技術(shù)；取得各大知名汽車制造廠商的高度認(rèn)可，在華南地區(qū)汽車焊裝機(jī)器人生產(chǎn)線市場(chǎng)占有率較高，有較強(qiáng)的品牌地位。2016年至2018年度，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.11%、4.23%和4.15%。

 

　　國(guó)泰君安(17.850, 0.29, 1.65%)研報(bào)顯示，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，上游為本體制造。根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（IFR）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年全球工業(yè)機(jī)器人本體銷量達(dá)到38萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29%，但受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，2018年工業(yè)機(jī)器人銷量增速明顯下滑，同比增長(zhǎng)僅1%。工業(yè)機(jī)器人在汽車行業(yè)應(yīng)用最廣泛，2017年汽車行業(yè)應(yīng)用占工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用比例達(dá)32.89%。2017年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額達(dá)到1.31萬(wàn)億元，近5年年均增長(zhǎng)率為10.35%。

 

 

　　應(yīng)收賬款方面，2016年至2018年報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.91億元、1.77億元和1.86億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.08%、19.97%和14.96%。公司應(yīng)收賬款余額及占資產(chǎn)總額的比例相對(duì)較大，與公司所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、結(jié)算方式、客戶結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)相符。盡管公司客戶大多為國(guó)內(nèi)整車制造、消費(fèi)電子等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶資信水平優(yōu)良，發(fā)生壞賬的可能性較小，同時(shí)公司一直注重應(yīng)收賬款管理，加速資金回籠，并根據(jù)公司會(huì)計(jì)政策足額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備；但若市場(chǎng)出現(xiàn)重大不利變化，公司仍可能面臨一定的壞賬損失或壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　政府補(bǔ)助方面，報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1239.78萬(wàn)元、1229.02萬(wàn)元和2471.16萬(wàn)元，占公司利潤(rùn)總額的比例分別為34.21%、18.71%和31.53%。如果公司未來(lái)不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助，或政府補(bǔ)助政策發(fā)生不利變動(dòng)，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。

 

　　存貨方面，2016年至2018年報(bào)告期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.17億元、2.04億元和3.62億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為26.26%、22.99%和29.18%。公司存貨余額及占資產(chǎn)總額的比例相對(duì)較大，存貨余額中主要是建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)。公司的機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，具有非標(biāo)定制、合同金額較大、工期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，存貨余額中建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)余額較大是與公司的業(yè)務(wù)模式相適應(yīng)的。公司在每年末對(duì)存貨進(jìn)行了減值測(cè)試，并計(jì)提了相應(yīng)的跌價(jià)準(zhǔn)備，但仍不排除未來(lái)可能發(fā)生的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　此外，2016年至2018年，公司前五大客戶收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.01%、51.50%和76.82%，占比相對(duì)較高，對(duì)公司收入和利潤(rùn)穩(wěn)定性構(gòu)成一定的不利影響。

 

　　下游行業(yè)景氣度欠佳

 

　　招股說(shuō)明書顯示，工業(yè)機(jī)器人下游行業(yè)客戶需求差異化很大，機(jī)器人生產(chǎn)線制造工藝復(fù)雜，需要深入理解客戶的行業(yè)特征、經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品屬性、技術(shù)特點(diǎn)和工藝流程，設(shè)計(jì)制造出符合客戶嚴(yán)格技術(shù)要求的工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)線及成套設(shè)備，否則將直接影響到下游客戶所生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量及效率。

 

　　其中，汽車制造行業(yè)是自動(dòng)化程度高、機(jī)器人應(yīng)用深入的下游行業(yè)之一，行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大。我國(guó)汽車制造行業(yè)形成了明顯的產(chǎn)業(yè)集群特點(diǎn)，行業(yè)集中度較高。2018年，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、汽車銷量基數(shù)已處于較高水平的綜合影響，我國(guó)汽車總銷量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。雖然發(fā)行人主要汽車行業(yè)客戶中的廣汽乘用車、廣汽豐田、廣汽本田、廣汽三菱等企業(yè)的汽車銷量在2018年均保持了增長(zhǎng)，但若全國(guó)汽車總銷量出現(xiàn)持續(xù)大幅下降，將會(huì)對(duì)整個(gè)汽車行業(yè)的景氣度帶來(lái)負(fù)面影響，從而給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

 

　　公司在回復(fù)交易所問(wèn)詢函時(shí)表示，汽車裝備、3C、汽車零部件、工程機(jī)械等行業(yè)自動(dòng)化、智能化水平仍有較大發(fā)展空間，一方面將吸引具有品牌優(yōu)勢(shì)、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)及資本優(yōu)勢(shì)的國(guó)際知名企業(yè)直接或者以合資公司形式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，另一方面國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式上可能會(huì)全面跟進(jìn)和模仿，從而使得公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司汽車焊裝業(yè)務(wù)收入占比較高，可能會(huì)導(dǎo)致公司對(duì)下游行業(yè)需求依賴程度較高，影響公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果下游行業(yè)的市場(chǎng)需求發(fā)生重大不利變化，而其他行業(yè)領(lǐng)域收入規(guī)模不能及時(shí)擴(kuò)大，將會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入和盈利能力帶來(lái)不利影響。

 

　　記者 董添