從初上市時(shí)萬(wàn)眾矚目，到如今少人關(guān)注，從上市之初收益率大幅超越基準(zhǔn)，到此后持續(xù)落后，體現(xiàn)在AIEQ身上的巨大落差，似乎象征了業(yè)界對(duì)于AI（人工智能）投資的兩極化觀(guān)點(diǎn)——樂(lè)觀(guān)者預(yù)期它終將立于投資市場(chǎng)之巔，并取代大部分投資經(jīng)理的崗位；悲觀(guān)者則把它看作“神話(huà)故事”、“永遠(yuǎn)不會(huì)成功的永動(dòng)機(jī)”。

 

　　這個(gè)爭(zhēng)議，還在升溫，還將持續(xù)。

 

　　作為第一個(gè)宣稱(chēng)使用人工智能的基金，AIEQ的業(yè)績(jī)波動(dòng)之大，出乎行業(yè)預(yù)期。

 

　　上市初期，它一度驚艷。上市之初的3個(gè)交易日，AIEQ斬獲了0.8%的收益率。這被外界認(rèn)為是非常優(yōu)秀的開(kāi)局，媒體報(bào)道頻頻使用“超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)100倍”的評(píng)語(yǔ)，并隨之激發(fā)了一片“人工智能何時(shí)取代基金經(jīng)理”的報(bào)道和討論。

 

　　但這只是曇花一現(xiàn)。

 

　　隨之而來(lái)的是該基金業(yè)績(jī)迅速滑落，從10月中到11月中，該基金凈值一度最低下跌到略高于24元，單月跌幅逾4%。更加糟糕的是，同期該基金的比較對(duì)象——標(biāo)普500指數(shù)穩(wěn)步上漲，且業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)保持至今。

 

　　“無(wú)論是波動(dòng)率控制，還是短期基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，AIEQ都是越做越差，難言讓人滿(mǎn)意。”一家國(guó)內(nèi)量化投資機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)如是說(shuō)。

 

　　由于公開(kāi)信息缺乏，AIEQ表現(xiàn)低迷的原因尚難準(zhǔn)確判斷。一些量化投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，AIEQ的選股偏激進(jìn)，進(jìn)攻性很強(qiáng)，但是凈值回撤也很兇。

 

　　但也有人認(rèn)為，或許管理人自己也未必能完全了解清楚其中的原因。人工智能投資有所謂的“黑箱問(wèn)題”，投資模型依賴(lài)復(fù)雜算法支撐的深度機(jī)器學(xué)習(xí)，這導(dǎo)致“投資模型的投資過(guò)程經(jīng)常缺乏可解釋性”。

 

　　公開(kāi)資料顯示，AIEQ（全稱(chēng)為AI Powered Equity ETF，人工智能驅(qū)動(dòng)的股票ETF），是由舊金山的一家創(chuàng)業(yè)公司發(fā)起，并和一家ETF基金公司合作設(shè)立的上市型交易基金。

 

　　該基金號(hào)稱(chēng)運(yùn)用人工智能來(lái)進(jìn)行股票選擇，“追求以同等的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)水平，提供超出美國(guó)股市基準(zhǔn)指數(shù)的投資結(jié)果。”該基金日常監(jiān)控?cái)?shù)以千計(jì)的美國(guó)上市公司，但通常只投資40至70只股票。這個(gè)組合分散水平和日常的主動(dòng)型股票基金相近。

 

 

　　在AIEQ上市前，海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)先恐后布局人工智能投資的競(jìng)賽已經(jīng)展開(kāi)。從研發(fā)到交易、從戰(zhàn)略合作到組織架構(gòu)調(diào)整，大型機(jī)構(gòu)拉開(kāi)架勢(shì)卯足勁要爭(zhēng)搶AI投資的高地。

 

　　海外最大的指數(shù)化基金公司之一貝萊德今年3月末對(duì)外宣布調(diào)整公司架構(gòu)，裁撤包括7名投資經(jīng)理在內(nèi)的100名主動(dòng)型基金部門(mén)員工，并調(diào)整300億美元資產(chǎn)的管理體系，其中有近60億美元將由量化基金接管。其公司CEO在文中稱(chēng)，傳統(tǒng)的股票投資方法正被技術(shù)和數(shù)據(jù)科學(xué)的巨大進(jìn)步所改變。這是該公司作出調(diào)整的重要原因。

 

　　此外，諸如SAC、Two Sigma、Citadel、DE Shaw等知名對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)，也先后有嘗試在投資中應(yīng)用人工智能算法，或是設(shè)置專(zhuān)門(mén)研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行AI研究的消息傳出。

 

　　國(guó)內(nèi)最大的兩家基金公司華夏基金和天弘基金，也于今年先后宣布了在人工智能方面的戰(zhàn)略型研發(fā)計(jì)劃和組織架構(gòu)安排。包括嘉實(shí)基金、國(guó)金基金等機(jī)構(gòu)也積極跟上，陸續(xù)有在這方面探索研究的信息傳出。

 

　　但另一方面，業(yè)界對(duì)于AI投資的應(yīng)用前景、研發(fā)方向及資管公司架構(gòu)調(diào)整的原因也一直有爭(zhēng)論和猜測(cè)。

 

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，海外對(duì)沖基金目前的一些“嘗試”只能看作是量化投資的衍生范疇，其至多應(yīng)用了一些人工智能的算法技術(shù)，距離真正的“AI投資”還有很遠(yuǎn)的距離。

 

　　也有分析人士認(rèn)為，海外一些資管機(jī)構(gòu)調(diào)整架構(gòu)、裁撤主動(dòng)型基金經(jīng)理的主要?jiǎng)恿κ窍鳒p成本，呼應(yīng)指數(shù)基金的發(fā)展態(tài)勢(shì)。而對(duì)外宣布研發(fā)計(jì)劃，則或許帶有一定的宣傳推廣考慮。

 

　　高毅資產(chǎn)的投資總監(jiān)鄧曉峰在一次演講中也提及：“人工智能投資現(xiàn)在還處于很早期的階段，還是一個(gè)專(zhuān)家系統(tǒng)，無(wú)法解決沒(méi)有明確規(guī)則的問(wèn)題。”這個(gè)觀(guān)點(diǎn)代表了相當(dāng)多數(shù)投資經(jīng)理和學(xué)者的看法。

 

 

　　同樣是利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行投資，量化投資的技術(shù)在十多年前就已經(jīng)進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)，但是AI投資似乎目前還在爭(zhēng)議中，這其中原因在哪里？

 

　　量化機(jī)構(gòu)君耀投資的總經(jīng)理沈賢能認(rèn)為，應(yīng)用于投資的人工智能必須要具備包括“感知、認(rèn)知、推理、學(xué)習(xí)和執(zhí)行”等智能化特征，但要建立一個(gè)真正如“人工”一般“智能”的投資并不容易。

 

　　“具體來(lái)說(shuō)，人工智能在投資中的應(yīng)用要跨越兩大步。其一是應(yīng)用海量的市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行訓(xùn)練，逐步形成有勝率的算法模型。其二是把算法模型應(yīng)用于具體場(chǎng)景，比如在資本市場(chǎng)中進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)投資。”沈賢能說(shuō)，但這兩者都是有相當(dāng)難度的。

 

　　他舉了人工智能軟件“AlphaGo”在圍棋領(lǐng)域的處理方式的例子。如果僅僅用“窮舉法”來(lái)處理數(shù)據(jù)，那么，圍棋的運(yùn)算量將達(dá)到3的361次方，這大概比宇宙間所有原子的數(shù)量還要多。

 

　　因此，AlphaGo的安排是，通過(guò)建立一個(gè)專(zhuān)家模型（落子預(yù)測(cè)器）來(lái)去掉“臭棋”步驟，降低數(shù)據(jù)搜索廣度，再建立另一個(gè)專(zhuān)家模型（棋盤(pán)價(jià)值評(píng)估器）來(lái)降低數(shù)據(jù)處理深度，使得程序的運(yùn)行具有現(xiàn)實(shí)性。

 

　　但在投資市場(chǎng)，市場(chǎng)數(shù)據(jù)的規(guī)模遠(yuǎn)勝于圍棋。同時(shí)，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)價(jià)格影響因素，要構(gòu)建準(zhǔn)確判斷投資勝率的專(zhuān)家模型也無(wú)法一蹴而就。至于進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)，從AIEQ的情況看，短期內(nèi)似乎條件還不具備。

 

　　沈賢能認(rèn)為，人工智能在投資中的應(yīng)用最終取決于三個(gè)行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：數(shù)據(jù)量、運(yùn)算力和算法模型。只有這三個(gè)方面都突破了，AI投資才能真正應(yīng)用到市場(chǎng)中去。這也是當(dāng)下，量化機(jī)構(gòu)們正著重發(fā)力的方面。

 

　　還有投資經(jīng)理認(rèn)為，人工智能領(lǐng)域涌現(xiàn)的多種算法，使得計(jì)算機(jī)在解決很多復(fù)雜問(wèn)題上有了巨大的突破，諸如面部識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等技術(shù)都已經(jīng)相對(duì)成熟。但即便如此，上述算法支撐的機(jī)器學(xué)習(xí)能否真正刻畫(huà)并掌握投資市場(chǎng)運(yùn)行的“奧秘”，依然是未知數(shù)。尤其是，或許市場(chǎng)運(yùn)行根本就沒(méi)有長(zhǎng)期有效的規(guī)律和方法存在。

 

 

　　那么，在AI投資進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)仍有距離時(shí)，AI投資技術(shù)的應(yīng)用就毫無(wú)機(jī)會(huì)了么？

 

　　部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，AI投資可以嘗試分步驟地應(yīng)用于投資領(lǐng)域。

 

　　壘土投資的沈天瑞認(rèn)為，人工智能要完全勝任投資，目前最需要克服的問(wèn)題，是人工智能在深度學(xué)習(xí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)時(shí)陷入所謂的“黑箱”問(wèn)題。比如，海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練時(shí)可能產(chǎn)生超多的特征維度；模型預(yù)測(cè)結(jié)果不正確時(shí)很難進(jìn)行診斷；可能存在過(guò)度擬合的傾向；金融數(shù)據(jù)中含有大量噪音，若將機(jī)器算法簡(jiǎn)單應(yīng)用于不規(guī)律、非客觀(guān)的數(shù)據(jù)效果堪憂(yōu)等等。

 

　　他認(rèn)為，把AI技術(shù)分步驟的應(yīng)用于投資領(lǐng)域，目前較具現(xiàn)實(shí)性。

 

　　比如，首先從投資中重復(fù)性的工作環(huán)節(jié)入手幫助提高效率，著重在采集清洗數(shù)據(jù)、分析處理非結(jié)構(gòu)化擴(kuò)展數(shù)據(jù)（例如社交、電商信息等）、處理提煉公司和行業(yè)數(shù)據(jù)、調(diào)研數(shù)據(jù)、輿情監(jiān)控等領(lǐng)域。這些環(huán)節(jié)中運(yùn)用的技術(shù)是目前比較成熟的諸如知識(shí)圖譜、自然語(yǔ)言處理、聚類(lèi)等標(biāo)準(zhǔn)化工具。

 

　　再往后，在具備足夠數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，可以嘗試進(jìn)行研究端的簡(jiǎn)單判斷，比如通過(guò)對(duì)海量衛(wèi)星照片的掃描，分析某些產(chǎn)業(yè)的繁榮狀況、儲(chǔ)備情況等，嘗試進(jìn)行信息挖掘。這中間可能涉及利用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)技術(shù)進(jìn)行事件推測(cè)、用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)處理時(shí)間序列數(shù)據(jù)、用聚類(lèi)技術(shù)進(jìn)行模式識(shí)別等。

 

　　而在交易執(zhí)行端，通過(guò)執(zhí)行一些算法也能達(dá)到部分人工智能技術(shù)的應(yīng)用。這樣在數(shù)據(jù)端、研究端、執(zhí)行端分別執(zhí)行局部的人工智能技術(shù)，仍然能夠?yàn)橥顿Y提供很好的支持。而這也是不少海內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)正在著力突破的環(huán)節(jié)。

 

　　德克薩斯大學(xué)教授尼爾遜曾總結(jié)，人工智能是關(guān)于怎樣表示知識(shí)、怎樣獲得知識(shí)并使用知識(shí)的科學(xué)。在深不可測(cè)的市場(chǎng)知識(shí)面前，人類(lèi)如果加上了同樣深不可測(cè)的人工智能做工具，前景究竟如何，尚需時(shí)間給出答案。