由此結(jié)合發(fā)行股票及其總股份權(quán)重等條件計(jì)算，Arm的總市值約在520億美元。兩天前，臺(tái)積電在特別會(huì)議上同意了以1億美元參與Arm的IPO；再之前，AMD、蘋(píng)果、半導(dǎo)體EDA巨頭Cadence、谷歌、英特爾、聯(lián)發(fā)科、英偉達(dá)、三星電子、新思科技和臺(tái)積電，均表示有興趣作為基石投資人，各自參與競(jìng)購(gòu)Arm股份，合計(jì)斥資約7.35億美元。

 

　　相比總股本數(shù)，前述意向基石投資人即使按照金額頂格入股，占Arm實(shí)際股份數(shù)也不到2%，但市場(chǎng)追捧凸顯出Arm的重要性，雖然其截至2023年3月的上一個(gè)財(cái)年?duì)I收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)一定下滑。

 

　　Arm備受關(guān)注，因其在半導(dǎo)體上游IP行業(yè)特殊的地位。長(zhǎng)期以來(lái)，其占據(jù)智能手機(jī)CPU市場(chǎng)的99%份額，以半導(dǎo)體IP行業(yè)40%市占率位居第一。但這也令A(yù)rm后續(xù)的成長(zhǎng)動(dòng)能更受關(guān)注：一方面，手機(jī)市場(chǎng)見(jiàn)頂，下一個(gè)高成長(zhǎng)性市場(chǎng)將落地何方；另一方面，今年火爆的以GPU為核心的并行計(jì)算需求，主導(dǎo)公司多為閉源生態(tài)，Arm則相對(duì)更擅長(zhǎng)CPU領(lǐng)域，其將如何抓住生成式AI的浪潮？

 

　　如何抓住AI機(jī)會(huì)？

 

　　伴隨近兩年生成式AI浪潮興起，數(shù)據(jù)中心中服務(wù)器對(duì)GPU的配置比例都在上升——全球?qū)PU的需求在高速成長(zhǎng)。

 

　　在CPU領(lǐng)域更占優(yōu)勢(shì)的Arm，到底如何迎接新一輪AI浪潮，成為備受關(guān)注的問(wèn)題。

 

　　此前發(fā)布的招股書(shū)中Arm提到，如AI、機(jī)器學(xué)習(xí)等新技術(shù)所需的算法模型，可能并不適合通用CPU，如Arm涉及的處理器產(chǎn)品。因此可能會(huì)影響到旗下產(chǎn)品在芯片中的重要程度，這將考驗(yàn)Arm對(duì)新技術(shù)、相關(guān)可兼容技術(shù)的研發(fā)進(jìn)展。

 

　　半導(dǎo)體資深分析人士姚嘉洋對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，英偉達(dá)的GPU主要聚焦在高算力領(lǐng)域，ARM的GPU大部分聚焦在偏邊緣端，二者應(yīng)用場(chǎng)景不太一樣。

 

　　“面對(duì)生成式AI，我覺(jué)得要關(guān)注ARM推出的NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器）產(chǎn)品系列提供的解決方案。相信他們會(huì)有相關(guān)生成式AI的布局和解決方案發(fā)展出來(lái)。”他續(xù)稱(chēng)，前述Neoverse產(chǎn)品是專(zhuān)門(mén)為HPC（高性能計(jì)算）和數(shù)據(jù)中心應(yīng)用所打造的專(zhuān)屬CPU。

 

　　Neoverse相關(guān)內(nèi)容也出現(xiàn)在Arm招股書(shū)中，公司表示相關(guān)產(chǎn)品可能需要獲得美國(guó)和英國(guó)的出口許可，因此存在一定不可預(yù)測(cè)性。不過(guò)其提出另一種解決方案，授權(quán)其他不超過(guò)一定閾值的CPU核，迄今為止相關(guān)產(chǎn)品限制并未對(duì)Arm業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但未來(lái)可能將有不利影響。

 

　　此外，Arm可能也在探索終端側(cè)的生成式AI應(yīng)用落地。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，云計(jì)算在大語(yǔ)言模型方面正發(fā)揮巨大推動(dòng)作用，但考慮到隱私保護(hù)、能耗等問(wèn)題，智能手機(jī)等小終端的計(jì)算設(shè)備上或許也愿意被運(yùn)行一定小規(guī)模AI模型，這也可能是Arm將來(lái)的機(jī)會(huì)點(diǎn)。

 

　　擴(kuò)充設(shè)計(jì)能力？

 

　　從投資一家公司角度看，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和想象空間是重要指標(biāo)。

 

　　在截至2021年3月、2022年3月、2023年3月的三個(gè)財(cái)務(wù)年度中，Arm整體收入（Total revenue）分別為20.27億、27.03億、26.79億美元；同期持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈收益（Net income from continuing operations）分別為5.44億、6.76億、5.24億美元。可見(jiàn)過(guò)去一個(gè)財(cái)年里，其業(yè)績(jī)有所下滑。

 

　　Arm在智能手機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)處在絕對(duì)領(lǐng)先地位，但手機(jī)的成長(zhǎng)性已經(jīng)見(jiàn)頂，近兩年甚至不斷承壓，Arm的下一個(gè)成長(zhǎng)空間在哪里？

 

　　招股書(shū)中提及的內(nèi)容似乎意味著Arm正在擴(kuò)大既往產(chǎn)業(yè)定位邊界。

 

　　面向未來(lái)5-10年的收入流方面，除了擴(kuò)大在前述市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)能力，Arm還提到，將增加每個(gè)智能設(shè)備中采用Arm處理器的價(jià)值，以及擴(kuò)展其在系統(tǒng)IP和SoC產(chǎn)品的能力，后者似乎意味著Arm在考慮擴(kuò)充其業(yè)務(wù)能力到芯片設(shè)計(jì)端。

 

　　招股書(shū)指出，近期，Arm投資了一種整體性、偏向解決方案的設(shè)計(jì)能力，由此超越其以往在單一IP方面的設(shè)計(jì)要素，進(jìn)而可以提供一種更完整的系統(tǒng)。通過(guò)為特定用例提供更優(yōu)化的SoC解決方案，Arm將確保整個(gè)系統(tǒng)可以更無(wú)縫地運(yùn)轉(zhuǎn)，并提供最大性能和更高效率。

 

　　同時(shí)，通過(guò)參與芯片設(shè)計(jì)中的更多部分，Arm可以減少一些增量開(kāi)發(fā)投資和客戶承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，由此也能夠在每臺(tái)設(shè)備中捕獲更多價(jià)值。

 

　　姚嘉洋則對(duì)記者分析，在部分GPU領(lǐng)域，或者非手機(jī)應(yīng)用市場(chǎng)中都會(huì)有Arm的成長(zhǎng)空間，后者具體來(lái)說(shuō)，可以包括嵌入式應(yīng)用、工業(yè)電腦、車(chē)用MCU（微控制器）等，都會(huì)是基于Arm核CPU和GPU可以發(fā)揮的場(chǎng)景。“我認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)智能手機(jī)市場(chǎng)的成長(zhǎng)動(dòng)能不會(huì)有以往那么強(qiáng)勁的表現(xiàn)，值得觀察后續(xù)如何演變。”

 

　　RISC-V領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)？

 

　　此次Arm上市過(guò)程中半導(dǎo)體“夢(mèng)之隊(duì)”意向基石投資人名單堪稱(chēng)亮眼，這些投資人雖然股份占比不算高，但看起來(lái)氣場(chǎng)強(qiáng)大。

 

　　對(duì)此，姚嘉洋對(duì)記者表示，“個(gè)人覺(jué)得，這是單純從合作伙伴角度，希望給予Arm比較多實(shí)質(zhì)上的資金支持，大部分公司本來(lái)就與Arm有深入合作，如此可能會(huì)帶來(lái)Arm未來(lái)在解決方案開(kāi)發(fā)方面更多想象空間。”

 

　　英偉達(dá)也位列其中，姚嘉洋認(rèn)為這同樣基于有深厚合作關(guān)系，同時(shí)這可能也凸顯出英偉達(dá)面向未來(lái)服務(wù)器CPU在探索發(fā)展空間，“某種程度上，英偉達(dá)可能有機(jī)會(huì)將影響到英特爾和AMD在服務(wù)器市場(chǎng)的相關(guān)布局。”

 

　　不過(guò)一位“老朋友”卻缺席了基石投資階段：高通。

 

　　鑒于Arm在智能手機(jī)市場(chǎng)的壟斷性地位，其與手機(jī)SoC芯片霸主高通也有著長(zhǎng)期合作。此番缺位，業(yè)內(nèi)判斷原因在于二者正有未完的訴訟，且這可能并非短期內(nèi)能結(jié)束。

 

　　前不久，高通還與博世、英飛凌、恩智浦等公司宣布，將聯(lián)合組建一家專(zhuān)注RISC-V技術(shù)的公司，當(dāng)然還有待批準(zhǔn)。這項(xiàng)技術(shù)路線和生態(tài)正在快速發(fā)展，Arm在招股書(shū)中也提到了將關(guān)注其可能帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)。

 

　　“平心而論，高通、恩智浦等公司建立RISC-V公司，沒(méi)有扶持誰(shuí)的問(wèn)題，要用平常心看待。”姚嘉洋對(duì)記者分析，過(guò)去這些公司與Arm有良好合作關(guān)系，RISC-V新架構(gòu)出現(xiàn)后，意味著這些公司愿意從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)角度做更多嘗試，探索基于RISC-V架構(gòu)的CPU路線。

 

　　“相比Arm正在上市，RISC-V相關(guān)公司沒(méi)有上市意味著獲得資金的難度相對(duì)較高，這個(gè)資金角度是否會(huì)對(duì)RISC-V公司帶來(lái)沖擊需要觀察。”他續(xù)稱(chēng)，至于RISC-V產(chǎn)品是否將沖擊Arm的市場(chǎng)空間，短期內(nèi)還沒(méi)出現(xiàn)，不過(guò)目前看，其在物聯(lián)網(wǎng)或部分特殊應(yīng)用場(chǎng)景中可能會(huì)有發(fā)展空間。“尤其是中國(guó)市場(chǎng)有大量互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該有機(jī)會(huì)從Arm手上搶到一些份額，值得持續(xù)留意。”