圖片來源：富途牛牛
“達芬奇手術(shù)機器人”現(xiàn)為手術(shù)機器人的代名詞，已風(fēng)靡全球外科醫(yī)生圈子。本文將從達芬奇的商業(yè)模式和國內(nèi)外的發(fā)展情況入手，從而我們可以更直觀地看到微創(chuàng)手術(shù)機器人的發(fā)展前景和當(dāng)前招股估值水平。
1.手術(shù)機器人被譽為「上帝之手」，國內(nèi)正供不應(yīng)求
手術(shù)機器人是多學(xué)科融合的新型醫(yī)療器械，為臨床提供更精準、更智能的手術(shù)解決方案，可以改變和顛覆傳統(tǒng)手術(shù)。
其中，腹腔鏡手術(shù)機器人市場空間大，能為泌尿、婦科、消化科等多個領(lǐng)域進行手術(shù)，直覺外科已壟斷全球88%的市場份額，目前暫無人能撼動其地位。
直覺外科是全球手術(shù)機器人的絕對龍頭，設(shè)備裝機量一直處全球遙遙領(lǐng)先地位。截至2020年底，達芬奇機器人全球累計裝機量達5989臺，是2015年的1.6 倍，美國是直覺外科的主要市場。
2015-2020年，達芬奇機器人輔助的手術(shù)量從64.9萬臺上升至124.3萬臺，復(fù)合增速為13.9%，累計已完成超過850萬臺相關(guān)手術(shù)。
中國當(dāng)前對達芬奇機器人嚴重供不應(yīng)求。達芬奇機器人中國進口價格更高，中國購置一臺da Vinci X需要350萬美元，比美國至少貴100萬美元;此外操作器械在中國售價在1.4萬美元左右，至少是美國價格的4倍。
注：2011年復(fù)星醫(yī)藥獲得達芬奇機器人的中國獨家代理權(quán)。
首臺第四代達芬奇Xi手術(shù)機器人在深圳市人民醫(yī)院2019年12月第一投入使用。外科醫(yī)生操作達芬奇機器人完成了5臺外科切除術(shù)，手術(shù)均順利實施，這也標(biāo)志著深圳市人民醫(yī)院率先邁入「機器人手術(shù)」新時代。
2.微創(chuàng)醫(yī)療機器人是國內(nèi)唯一一家覆蓋多個黃金手術(shù)專科方向公司
1)圖邁是國產(chǎn)首個四臂手術(shù)機器人
圖邁是一款應(yīng)用于泌尿外科的腔鏡手術(shù)機器人， 可使用微創(chuàng)傷方法實現(xiàn)復(fù)雜的手術(shù)，具有高靈活性、 操作精準及安全特點。
中金公司研究部
整體而言，圖邁的的有效性結(jié)果并不劣于達芬奇Si，傳統(tǒng)手術(shù)<<圖邁<達芬奇Si。目前，手術(shù)機器人在我國處于嚴重的供不應(yīng)求階段，雖然圖邁整體手術(shù)效果不如達芬奇手術(shù)機器人，手術(shù)時間較長、平均失血量也較多，但圖邁整體效果依然遠優(yōu)于傳統(tǒng)手術(shù)。(目前國內(nèi)腔鏡機器人滲透率僅為0.5%)
招股說明書
2)蜻蜓眼國內(nèi)首款納入綠色通道的三維電子腹腔內(nèi)窺鏡
蜻蜓眼是為檢查腹部、胸腔及骨盆區(qū)等器官而設(shè)計的三維電子腹腔內(nèi)窺鏡。醫(yī)生通常于患者腹部(接近肚臍)切割一個小切口，插入套管的細小管道，并在探查時沿途收集影像。
蜻蜓眼是首款獲納入綠色通道的由中國企業(yè)研發(fā)制造的三維電子腹腔內(nèi)窺鏡，公司于2020年8月向國家藥監(jiān)局提交注冊申請，并于2021年6月收到批準。
招股說明書
鴻鵠為唯一一款配備自主開發(fā)機械臂的中國企業(yè)開發(fā)的關(guān)節(jié)置換手術(shù)機器人。史賽克于2013年斥資17億美元收購以色列外科手術(shù)機器人公司MAKO Surgical，目前MAKO也是國內(nèi)唯一的骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機器人，國內(nèi)骨科關(guān)節(jié)手術(shù)機器人滲透率僅為0.1%。
新華網(wǎng)
3.預(yù)計微創(chuàng)醫(yī)療機器人2030年營收有望達68億元
此前，根據(jù)國泰君安一份研報數(shù)據(jù)，微創(chuàng)醫(yī)療機器人2030年預(yù)測實現(xiàn)營收68.86億元，凈利潤20.66億元，估值達1239億元，有望成為微創(chuàng)旗下估值最高的子公司。
微創(chuàng)醫(yī)療機器人是目前國產(chǎn)手術(shù)機器人最佳標(biāo)的，經(jīng)過A、B兩輪融資后，微創(chuàng)醫(yī)療機器人估值已升至250億元人民幣?？紤]到公司暫處于無營收階段，且未來長期處于無利潤狀態(tài)，所以微創(chuàng)醫(yī)療機器人的合理市值可能為：300億元<微創(chuàng)醫(yī)療機器人<800億元。
4.小結(jié)
也許微創(chuàng)醫(yī)療機器人的手術(shù)效果(指圖邁)和手術(shù)范圍均不如達芬奇手術(shù)機器人，但微創(chuàng)醫(yī)療手術(shù)機器人整體效果依然遠優(yōu)于傳統(tǒng)的外科手術(shù)。
也許微創(chuàng)醫(yī)療機器人無法復(fù)制達芬奇手術(shù)機器人10年10倍的神話，但不妨礙它是一家值得關(guān)注的標(biāo)的。
