英國媒體EveningStandard 獨家報道稱，英偉達(dá)正進(jìn)入收購Arm最終談判階段，潛在交易可能會在夏季結(jié)束之前完成。
軟銀首席執(zhí)行官孫正義希望對方為這筆交易支付400億英鎊（520億美元），而2016年軟銀收購Arm時支付了320億美元，其間足有200億美元溢價。
不少業(yè)內(nèi)聲音質(zhì)疑孫正義“獅子大開口”，定價存在很大泡沫；有人直指估值高得難以置信，特別是考慮到潛在買家屈指可數(shù)。
撰文 | 吳昕
8月15日，英國媒體EveningStandard 獨家報道稱，英偉達(dá)正進(jìn)入收購Arm最終談判階段，潛在交易可能會在夏季結(jié)束之前完成。
軟銀首席執(zhí)行官孫正義希望對方為這筆交易支付400億英鎊（520億美元），而2016年軟銀收購Arm時支付320億美元，其間足有200億美元溢價。不少業(yè)內(nèi)聲音質(zhì)疑孫正義“獅子大開口”，定價存在很大泡沫；有人直指估值高得難以置信，特別是考慮到潛在買家屈指可數(shù)。
不過，500多億美元可以在一定程度上為軟銀抒困。8月11日，軟銀公布2021財年第一財度業(yè)績顯示，靠大舉出售資產(chǎn)，軟銀業(yè)績終于扭虧為盈。當(dāng)季收入1.45萬億日元（約合137億美元），同比減少2.0%；歸屬股東的凈利潤為1.26萬億日元（約合118.7億美元），同比增長11.9%。
凈利潤同比大幅增加，主要因大舉出售資產(chǎn)，以及愿景基金的投資收益有所恢復(fù)。其中包括出售阿里巴巴股票帶來1.6萬億日元收入。
財報會上，孫正義明確表示，出售所持Arm的部分或全部股票是目前考慮和探討的方案之一；此外仍不排除明年或者后年讓Arm上市的可能。
目前，各方對媒體披露最新進(jìn)展不予置評。
一
門可羅雀的買家
為了挽救巨額虧損、緩解債務(wù)危機，3月，軟銀宣布在未來一年內(nèi)出售至多4.5萬億日元（約420億美元）的資產(chǎn)。
總部位于劍橋的芯片設(shè)計公司Arm于4月份首次“掛牌”出售，并請高盛敲定買家。孫正義希望為這項業(yè)務(wù)支付約400億英鎊（520億美元），超過2016年支付的240億英鎊（320億美元）。
對于軟銀來說，直接出售Arm只是一種選擇，其他選擇包括可能重新任命芯片設(shè)計人員或由主要芯片廠商組成的財團購買該公司大量股份。
據(jù)報道，高盛曾與蘋果公司接觸，蘋果決定不收購。高盛隨后試圖成立一個包括高通，三星和英偉達(dá)在內(nèi)的財團，他們將全部收購Arm的股份。
有趣的是，隨后的媒體報道表明，蘋果和三星已經(jīng)退出談判桌，英偉達(dá)排在首位，其次是臺積電和富士康。
一邊是門可羅雀的買家數(shù)量，一邊是業(yè)內(nèi)人士不乏迷惑的表情，華爾街和倫敦金融城(City of London)何以得出如此高的估值，除了可以證明他們確實是優(yōu)秀的推銷員？
二
虛高叫價？
英偉達(dá)今年早些時候以69億美元收購了Mellanox，并在2019年為英偉達(dá)帶來了13.3億美元的業(yè)務(wù)。相比之下，Arm 估值是Mellanox數(shù)倍，實在令人懷疑。
在英偉達(dá)收購Mellanox之前的12個月里，這家公司銷售額14.5億美元，凈收入2.624億美元。
事實上，目前很難說Arm許可業(yè)務(wù)的真正利潤是多少。在服務(wù)器方面，英特爾和AMD在X86領(lǐng)域競爭激烈，而在嵌入式和客戶端領(lǐng)域，人們對RISC-V體系結(jié)構(gòu)的興趣日益濃厚，而且該體系結(jié)構(gòu)是自由開放的。
順便說一句，IBM于去年夏天開源了Power指令集， 并剛剛開源了BlueGene / Q超級計算機家族中非常好用節(jié)能的64位Power A2I核心設(shè)計 。
Arm確實有將近1800個授權(quán)對象，這些客戶推動公司收入增長并足以讓其他任何開放或授權(quán)架構(gòu)艷羨不已。但是，類似養(yǎng)老金的年收入是否值得28倍的估值？
在業(yè)內(nèi)人士看來，通過Arm來探索英特爾之外的數(shù)據(jù)中心生態(tài)系統(tǒng)，改變游戲規(guī)則，是英偉達(dá)唯一可以被理解花費巨大甚至相信它可以從這筆巨額投資獲得回報的事情：業(yè)務(wù)范圍涵蓋到數(shù)據(jù)中心、邊緣、云、客戶端和嵌入式。
事實上，對于英偉達(dá)來說，收購Arm只是近一段時間收購熱潮的延續(xù)：
英偉達(dá)在4月27日正式完成了對以色列Mellanox 收購，從而結(jié)束了歷時13個月的艱巨過程。5月4日，NVIDIA宣布將以未公開的價格收購開放網(wǎng)絡(luò)軟件公司Cumulus Networks。
英偉達(dá)不僅希望借助這種資產(chǎn)組合帶來足夠的收入和利潤，同時還能打敗競爭對手。
有分析指出，現(xiàn)在，Mellanox和Cumulus Networks與Nvidia的GPU計算聯(lián)網(wǎng)，以及它所服務(wù)的核心人工智能市場的結(jié)合，是有意義的。但前提是，它不能疏遠(yuǎn)Mellanox開關(guān)和適配器專用集成電路用戶。如果一切都可以以合理的條款獲得許可，只要競爭環(huán)境公平，英偉達(dá)可以在一定程度上與他的對手客戶競爭。英偉達(dá)過去的歷史很好地證明了這一點，比如最初GPU業(yè)務(wù)以及DGX服務(wù)器業(yè)務(wù)。
不過，在一些觀點看來，問題也出在僅有英偉達(dá)這一家適合的買家上。
比如，AMD 已經(jīng)有了x86，對于他們來說，Arm價值要低得多，而且，AMD的財務(wù)狀況也不佳。CPU是AMD最好的產(chǎn)品，他們沒有強烈的動力去淡化它。
IBM 已經(jīng)擁有自己的力量，而且他們沒有其他必要的組件。
因此，面對如此門可羅雀的潛在競爭對手（幾乎沒有），如果英偉達(dá)有興趣收購，25到300億美元的價格收購才算合理。
三
前路上的并發(fā)癥
如果英偉達(dá)成功接管Arm，它將成為芯片行業(yè)最大的收購之一。但是，前進(jìn)的道路上充滿了障礙和并發(fā)癥。
除了與如此大的交易相關(guān)的常見障礙，監(jiān)管可能是絆腳石。請記住，作為2016年與軟銀達(dá)成的交易的一部分，Arm承諾保留其英國總部并增加員工數(shù)量。但問題是，英偉達(dá)是否還繼續(xù)這么做，就不清楚了。
報道稱，英國議員敦促政府應(yīng)該干預(yù)Arm與英偉達(dá)之間的談判，以確保繼續(xù)在英國創(chuàng)造就業(yè)機會，并將總部保留在劍橋。另外，劍橋工黨議員丹尼爾·澤克納稱，政府應(yīng)該確保這些條款在出售的情況下依然能夠得到執(zhí)行。
除此之外，Arm的客戶可能也會開始尋找替代方案。無論屆時Arm如何保證自己的中立性，美國公司對其收購之后，Arm作為唯一“非美國主流計算平臺”的優(yōu)勢都會消失。因此，Arm老客戶可能會轉(zhuǎn)向RISC-V這樣的開源指令集架構(gòu)。
