1、投資組合

 

　　當(dāng)前推薦：拓斯達(dá)

 

　　核心組合：拓斯達(dá)、伊之密、匯川技術(shù)、埃斯頓、克來(lái)機(jī)電、快克股份、科瑞技術(shù)、先導(dǎo)智能、杭可科技、晶盛機(jī)電、上機(jī)數(shù)控

 

　　2、本周投資觀點(diǎn)

 

　　“一盔一帶”新政即將實(shí)施，頭盔需求短期爆發(fā)，缺口或超2億。4月21日公安部交管局下發(fā)在全國(guó)部署“一盔一帶”行動(dòng)通知，5月14號(hào)加入交管監(jiān)控系統(tǒng)，自6月1號(hào)起，依法查糾摩托車、電動(dòng)自行車駕乘人員不佩戴安全頭盔以及騎車駕乘人員不使用安全帶行為。頭盔企業(yè)日常產(chǎn)量2000就屬于大廠，通常不會(huì)有很大設(shè)備投入和產(chǎn)能冗余。按“一盔一帶”新政要求估算，新增頭盔需求缺口將超過(guò)2億個(gè)。

 

　　類比口罩，頭盔自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，核心受益標(biāo)的伊之密、拓斯達(dá)。頭盔自動(dòng)化包括干燥桶、吸料機(jī)、注塑機(jī)、機(jī)床（開(kāi)模）、上下料直角坐標(biāo)機(jī)器人等。根據(jù)我們了解，目前夏季頭盔價(jià)格上漲2到3倍，冬季頭盔價(jià)格上漲3到4倍，不少門(mén)店日銷量增長(zhǎng)10倍。類似口罩，頭盔自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)短期爆發(fā)，直接受益公司：伊之密（注塑機(jī)），拓斯達(dá)（直角坐標(biāo)機(jī)器人+注塑機(jī)輔機(jī)+注塑機(jī)），信捷電氣/匯川技術(shù)（零部件）。

 

　　3、行業(yè)信息及點(diǎn)評(píng)

 

　　4月機(jī)器人產(chǎn)量增速提高到26.6%，行業(yè)復(fù)蘇了？我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀。除了機(jī)器人產(chǎn)量提高，汽車/電子/電氣固定資產(chǎn)投資及汽車/手機(jī)產(chǎn)銷均大幅回暖，機(jī)器人行業(yè)復(fù)蘇了嗎？我們謹(jǐn)慎樂(lè)觀：（1）下游需求尚未看到拐點(diǎn)。3-4月的產(chǎn)量部分是1-2月的滯后，下游的汽車需求并無(wú)回暖跡象，電子需求僅電腦維持結(jié)構(gòu)性旺盛，頭盔接替口罩帶來(lái)部分增量，但整體需求尚看不到拐點(diǎn)跡象；（2）上游零部件卻在下滑。3-4月外資巨頭減速器出貨量均在下降（RV減速器出貨大幅下降），和機(jī)器人產(chǎn)量大增的數(shù)據(jù)難以匹配（一般來(lái)說(shuō)減速器存貨較低，消耗存貨邏輯也難通順）。可能有兩種解釋，一是國(guó)產(chǎn)減速器出貨量大幅提升（但暫未了解到），二是機(jī)器人產(chǎn)量大增的數(shù)據(jù)中直角坐標(biāo)機(jī)器人比重大大提高（不需要減速器）。

 

　　綜上，我們對(duì)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)保持謹(jǐn)慎，對(duì)機(jī)器人自動(dòng)化行業(yè)復(fù)蘇謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

 

　　4、公司信息及點(diǎn)評(píng)

 

　　【埃斯頓】股東埃斯頓投資擬減持2%

 

　　【上機(jī)數(shù)控】董監(jiān)高擬減持股份

 

　　正文

 

　　1、機(jī)器人、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備重點(diǎn)公司及對(duì)標(biāo)海外巨頭盈利預(yù)測(cè)及估值

 

　　2、核心組合投資要件：埃斯頓、克來(lái)機(jī)電、快克股份、博實(shí)股份

 

　　【拓斯達(dá)】平臺(tái)型智能制造服務(wù)商，短期口罩機(jī)業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)

 

　?。?）預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為29.7/34.6/45.9億元，增速分別為69%/19.4%/19.5%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.76/5.89/6.17億元；EPS分別為3.89/3.97/4.17元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19/19/18倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

 

　?。?）市場(chǎng)需求：疫情不改5G驅(qū)動(dòng)下3C自動(dòng)化復(fù)蘇，2020年口罩機(jī)爆發(fā)

 

　　疫情影響短期3C自動(dòng)化投資需求，但并不改變2020-2021年的5G換機(jī)潮。另外消費(fèi)電子一季度為淡季，投資需求將被遞延至旺季。我們預(yù)計(jì)3C自動(dòng)化2020年增速仍有5%，公司將跟隨大陸系代工廠份額提高而持續(xù)成長(zhǎng)；另外公司能敏銳發(fā)掘下游需求，抓住行業(yè)機(jī)遇和客戶核心痛點(diǎn)，2020年疫情帶來(lái)口罩機(jī)業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)。

 

　?。?）獨(dú)特模式：打造自動(dòng)化綜合服務(wù)平臺(tái)，提供高性價(jià)比的一站式解決方案

 

　　通過(guò)狼性營(yíng)銷和極致服務(wù)，深挖客戶需求，深度綁定大客戶。上游通過(guò)集采降低成本，下游以規(guī)模優(yōu)勢(shì)打造“爆品”，實(shí)現(xiàn)批量復(fù)制、快速擴(kuò)張?？蛻魬?zhàn)略：狼性營(yíng)銷+深挖需求+一站式服務(wù)，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略：高性價(jià)比+標(biāo)準(zhǔn)化。

 

　?。?）核心競(jìng)爭(zhēng)力：高性價(jià)比+一站式服務(wù)

 

　　3C電子是勞動(dòng)密集型行業(yè)，自動(dòng)化替代普通工人，看重響應(yīng)速度和性價(jià)比，對(duì)需求把握、服務(wù)能力要求更高，拓斯達(dá)的高性價(jià)比和一站式服務(wù)當(dāng)前正好完美契合客戶需求。相比同行業(yè)公司，公司增速最快，盈利能力偏低。

 

　　（5）模式持續(xù)性：我們認(rèn)為至少還有5年高增長(zhǎng)潛力

 

　　公司的平臺(tái)模式持續(xù)：一是要市場(chǎng)容量足夠大的自動(dòng)化下游（目從汽車到3C，未來(lái)新能源接棒），二是有單個(gè)體量足夠大的頭部客戶（立訊精密、伯恩光學(xué)等）?；?C自動(dòng)化（中期空間500億，10%市占率上限）+新能源自動(dòng)化（中期空間100億，5%市占率上限），公司收入保守上限55億元（當(dāng)前收入的3.3倍），疊加頭部客戶自動(dòng)化率仍較低，至少還有5年高增長(zhǎng)潛力。

 

　　【科瑞技術(shù)】3C自動(dòng)化雙雄之一，蘋(píng)果5G新機(jī)需求彈性可期

 

　?。?）預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為20.08/25.65/32.80億元，增速為7.3%/27.7%/27.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.55/2.92/4.11億元，增速分別為6.7%、36.0%/31.1%；EPS分別為0.68/0.93/1.21元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為36/26/20倍，考慮公司龍頭地位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，維持推薦評(píng)級(jí)。

 

　?。?）疫情抑制短期需求，不改以3C為主的自動(dòng)化復(fù)蘇趨勢(shì)。疫情影響短期自動(dòng)化投資需求，但并不改變投資回收期縮短背景下，機(jī)器換人的自動(dòng)化浪潮趨勢(shì)。疫情導(dǎo)致電腦需求大增、以立訊為代表的代工廠份額提升、5G驅(qū)動(dòng)等因素，帶來(lái)3C自動(dòng)化的結(jié)構(gòu)行情。

 

　?。?）移動(dòng)終端：蘋(píng)果檢測(cè)設(shè)備主力供應(yīng)商，5G新機(jī)需求彈性可期。蘋(píng)果手機(jī)攝像頭改制較小是公司2018-2019年收入下滑主因。2020到2021年，手機(jī)從4G向5G轉(zhuǎn)換，將帶來(lái)新一輪的自動(dòng)化生產(chǎn)線需求（我們預(yù)計(jì)3C自動(dòng)化2020年增速仍有5%），公司此部分收入預(yù)計(jì)持續(xù)回暖。

 

　　（4）新能源電池：軟包電池設(shè)備是主要增長(zhǎng)點(diǎn)，公司綁定行業(yè)龍頭。軟包電池設(shè)備主要供應(yīng)新能源科技、收入爆發(fā)增長(zhǎng)，其中疊片機(jī)為獨(dú)供，化成機(jī)、繞膠機(jī)也是主供，產(chǎn)品有較大細(xì)分競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另外2020-2021年寧德時(shí)代持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張，公司來(lái)自寧德時(shí)代的收入有望回暖提高。

 

　　（5）電子煙面臨較大政策風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)拓展其他下游帶來(lái)新增量。電子煙業(yè)務(wù)核心客戶JUUL主要市場(chǎng)在美國(guó)和歐洲，受監(jiān)管政策的影響，2020年此部分收入有較大不確定性；但公司基于技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)拓展醫(yī)藥、食飲下游，帶來(lái)增量收入。

 

　　【埃斯頓】最像發(fā)那科國(guó)產(chǎn)機(jī)器人龍頭，看好集中度提升、并購(gòu)整合

 

　?。?）公司掌握機(jī)器人核心運(yùn)控技術(shù)。1993年研究金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)，然后進(jìn)入電液伺服系統(tǒng)和交流伺服系統(tǒng)，目前在國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)市場(chǎng)位于領(lǐng)導(dǎo)地位。在運(yùn)控技術(shù)及伺服技術(shù)積累基礎(chǔ)上進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域。

 

　?。?）市占率提升：行業(yè)集中度不斷提升，埃斯頓作為龍頭市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。2018年埃斯頓本體出貨量達(dá)3700臺(tái)，市占率2.5%，在國(guó)產(chǎn)市占率從2017年的7.5%增長(zhǎng)到10%。

 

　?。?）并購(gòu)整合驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。收購(gòu)頂級(jí)焊接機(jī)器人CLOOS開(kāi)辟中高端焊接機(jī)器人工作站等新業(yè)務(wù)，并購(gòu)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。近兩年打造三大研發(fā)中心，持續(xù)10%收入占比的研發(fā)投入，且圍繞核心技術(shù)進(jìn)行多項(xiàng)收購(gòu)，包括意大利Euclid Labs SRL（機(jī)器視覺(jué)）、英國(guó)TRIO（運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)全球領(lǐng)先）、美國(guó)BARRETT（微型伺服驅(qū)動(dòng)器/協(xié)作機(jī)器人/康復(fù)機(jī)器人），進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，確立國(guó)內(nèi)機(jī)器人龍頭地位。埃斯頓收購(gòu)整合CLOOS仍具有一定不確定性，CLOOS的盈利能力及發(fā)展趨勢(shì)還需要跟蹤和觀察，存在一定中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)整合、拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　【克來(lái)機(jī)電】抓住新能源擴(kuò)產(chǎn)紅利的汽車電子自動(dòng)化龍頭

 

　　（1）公司是汽車電子自動(dòng)化龍頭，新能源電機(jī)電控自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入占比40%，深度綁定博世、聯(lián)合電子、大眾，同享國(guó)內(nèi)外新能源擴(kuò)產(chǎn)紅利。

 

　　（2）自動(dòng)化業(yè)務(wù)：綁定Tier1博世系巨頭、綁定大眾MEB平臺(tái)，持續(xù)享受新能源車資本開(kāi)支紅利，訂單持續(xù)性強(qiáng)；

 

　?。?）零部件業(yè)務(wù)：收購(gòu)高壓燃油分配器領(lǐng)導(dǎo)者上海眾源（綁定大眾系），國(guó)六產(chǎn)品量升價(jià)漲（價(jià)格提高2倍）。

 

　　【快克股份】 5G種子選手，電子裝聯(lián)自動(dòng)化領(lǐng)導(dǎo)者

 

　　（1）2020-2021年是5G大年+3C大年。公司產(chǎn)品用于PCB電子裝聯(lián)多個(gè)核心工藝環(huán)節(jié)。全球電子產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移、下游技術(shù)需求升級(jí)、制造業(yè)人力成本上升，驅(qū)動(dòng)電子裝聯(lián)行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。核心下游（3C及汽車電子）長(zhǎng)期向好，預(yù)計(jì)2020年對(duì)應(yīng)電子裝聯(lián)市場(chǎng)規(guī)模分別為137億元和122億元，合計(jì)達(dá)259億元。

 

　?。?）團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、資金優(yōu)勢(shì)，為業(yè)務(wù)拓展提供基礎(chǔ)。公司薪酬遠(yuǎn)高于當(dāng)?shù)仄骄?，疊加股權(quán)激勵(lì)，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定凝聚；堅(jiān)持自主研發(fā)，定位中高端，不斷向上突破，帶來(lái)高性價(jià)比、優(yōu)質(zhì)服務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)，在金字塔的產(chǎn)業(yè)格局中位于中上層，是國(guó)內(nèi)錫焊機(jī)器人龍頭；基于核心技術(shù)和優(yōu)良內(nèi)控，持續(xù)高盈利水平（毛利率55%、凈利率35%） 且資金十分充沛。

 

　　（3）業(yè)務(wù)拓展提供增量空間。一方面，公司預(yù)計(jì)繼續(xù)拓展電子裝聯(lián)核心工藝設(shè)備（微組裝的芯片貼放）；另一方面基于核心工藝設(shè)備拓展自動(dòng)化產(chǎn)線業(yè)務(wù)。帶來(lái)更多增量市場(chǎng)空間。

 

　　3、行業(yè)信息點(diǎn)評(píng)

 

　　自動(dòng)化：公安部“一盔一帶”新政，頭盔自動(dòng)化需求爆發(fā)

 

　　4月21日，公安部交管局下發(fā)通知，在全國(guó)部署“一盔一帶”行動(dòng)，自6月1日起，依法查糾摩托車、電動(dòng)自行車駕乘人員不佩戴安全頭盔以及騎車駕乘人員不使用安全帶行為。

 

　　點(diǎn)評(píng)：根據(jù)新政要求，短期頭盔需求缺口超2億個(gè)，帶來(lái)頭盔自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)主題性投資機(jī)會(huì)。生產(chǎn)頭盔需要注塑機(jī)，開(kāi)模（機(jī)床），購(gòu)買(mǎi)原料，干燥桶，吸料機(jī)，上下料機(jī)器人等，后道工序有噴漆，印花，組裝，包裝出貨。目前夏季頭盔價(jià)格上漲2到3倍，冬季頭盔價(jià)格上漲3到4倍，不少門(mén)店日均銷量增長(zhǎng)10倍。頭盔在新政前的日常需求較低，日常產(chǎn)量2000就屬于大廠、高產(chǎn)能，通常不會(huì)有很大的設(shè)備投入。按“一盔一帶”要求估算，新增缺口超過(guò)2億個(gè)。類似口罩，頭盔自動(dòng)化也將迎來(lái)短期的需求爆發(fā)，直接受益公司：伊之密（注塑機(jī)），拓斯達(dá)（機(jī)械手），信捷電氣、匯川技術(shù)（零部件）

 

　　鋰電設(shè)備：動(dòng)力電池“5分鐘強(qiáng)標(biāo)”，或影響行業(yè)格局

 

　　5月12日，工信部制定的三項(xiàng)電動(dòng)汽車強(qiáng)標(biāo)由國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布，將于2021年1月1日起開(kāi)始實(shí)施。三項(xiàng)強(qiáng)標(biāo)分別為《電動(dòng)汽車安全要求》、《電動(dòng)客車安全要求》和《電動(dòng)汽車用動(dòng)力蓄電池安全要求》。其中動(dòng)力電池強(qiáng)標(biāo)中增加了電池系統(tǒng)熱擴(kuò)散試驗(yàn)，要求電池單體發(fā)生熱失控后，電池系統(tǒng)在5分鐘內(nèi)不起火不爆炸，為乘員預(yù)留安全逃生時(shí)間。

 

　　點(diǎn)評(píng)：三元電池能否達(dá)到“5分鐘強(qiáng)標(biāo)”引發(fā)熱議。以目前的電芯、模組、BMS、PACK等多層級(jí)的防護(hù)，從熱失控到發(fā)出預(yù)警，再到最終起火，從熱失控“警報(bào)信號(hào)”發(fā)出開(kāi)始計(jì)算，現(xiàn)有主流的三元電池都能超過(guò)5分鐘標(biāo)準(zhǔn)。但對(duì)于未來(lái)趨勢(shì)的高鎳體系電池是否都能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，并不樂(lè)觀。政策出來(lái)說(shuō)明領(lǐng)頭羊已走在前面，這個(gè)“5分鐘強(qiáng)標(biāo)”對(duì)于二三梯隊(duì)企業(yè)的高鎳電池推進(jìn)，可能難度會(huì)加大，可能進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。

 

　　光伏設(shè)備：光伏持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備需求持續(xù)旺盛

 

　　2019-2020Q1組件、電池及中游硅片等領(lǐng)域仍在加速擴(kuò)張中。其中組件的總擴(kuò)產(chǎn)量在15個(gè)月內(nèi)達(dá)到208GW，電池?cái)U(kuò)產(chǎn)量為125.55GW，硅片的擴(kuò)產(chǎn)量達(dá)到167.615GW，多晶硅9萬(wàn)噸以上。2019年的投資總計(jì)為1295億，今年前三月的計(jì)劃投資額已經(jīng)高達(dá)1266.26億，光伏設(shè)備需求預(yù)計(jì)持續(xù)旺盛。

 

　　4、公司信息點(diǎn)評(píng)

 

　　【埃斯頓】股東埃斯頓投資擬減持2%

 

　　公司股東南京埃斯頓投資有限公司目前持有公司股份9.61%，計(jì)劃自2020年5月16日起6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)2%。

 

　　【上機(jī)數(shù)控】董監(jiān)高擬減持股份

 

　　公司董監(jiān)高陳念淮、杭岳彪、王進(jìn)昌分別持有公司股份210,000股（占比0.12%），210,000股（占比0.12%）、240,000股（占比0.13%），2020年6月9日起6個(gè)月內(nèi)分別擬以集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)所持股份的25%。

 

　　5、數(shù)據(jù)跟蹤：4月中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速26.6%

 

　　5.1 上游：交流伺服市場(chǎng)2020Q1增速1.33%，連續(xù)3季度回正

 

　　2019Q4中國(guó)交流伺服市場(chǎng)同比增長(zhǎng)10.42%，連續(xù)2個(gè)季度增速回正。2020Q1交流伺服市場(chǎng)增速1.33%，疫情背景下仍然保持正增長(zhǎng)，主要得益于口罩機(jī)等防疫相關(guān)自動(dòng)化的旺盛需求。

 

　　2020Q1半導(dǎo)體、動(dòng)力電池、3C電子的交流伺服需求增速為正。電子及半導(dǎo)體行業(yè)需求增長(zhǎng)率20%、動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)率為13.8%、3C電子行業(yè)需求增長(zhǎng)率為4.5%，其余行業(yè)增速為負(fù)。

 

　　5.2 中游：4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速大幅提高到26.6%

 

　　2019年12月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量20014萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.3%，持續(xù)3個(gè)月增速為正且大幅提高。但是受疫情影響，2020年1-2月累計(jì)產(chǎn)量21292臺(tái)，同比下滑19.4%。2020年3月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速12.9%，4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增速進(jìn)一步提高到26.6%，1-4月累計(jì)產(chǎn)量增速回正到4%。

 

　　2020Q1日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)增速全面回正，但受疫情影響Q2仍謹(jǐn)慎樂(lè)觀。日本工業(yè)機(jī)器人銷量占比全球50%，中國(guó)是其最大市場(chǎng)。日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)是中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)1-2季度領(lǐng)先指標(biāo)。2020Q1日本工業(yè)機(jī)器人全面回暖，銷量同比增長(zhǎng)9.1%，銷售額同比增長(zhǎng)2.6%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.1%，產(chǎn)值同比增長(zhǎng)8.1%，訂單量同比增長(zhǎng)4.9%，訂單額同比增長(zhǎng)10.1%，全面回正。

 

　　2020Q1日本對(duì)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口額同比大幅回正到40.64%。2020Q1日本對(duì)亞洲（含中國(guó)）、中國(guó)、北美、歐洲工業(yè)機(jī)器人出口額增速分別為22.29%、40.64%、-9.17%、-11.54%（2019Q4同比為-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%）。2020Q1日本對(duì)亞洲及中國(guó)出口增速大幅回正，反映中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)的復(fù)蘇領(lǐng)先全球。

 

 

　　2020年4月中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量增速回正到11.4%

 

　　5.3 下游：4月固定資產(chǎn)投資及汽車/手機(jī)產(chǎn)銷均大幅回暖

 

　　疫情影響，2月PMI、PMI生產(chǎn)、PMI新訂單分別為35.7、27.8、29.3，大幅下滑。3月PMI、PMI生產(chǎn)、PMI新訂單分別為52、54.1、52，呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。4月PMI、PMI生產(chǎn)、PMI新訂單分別為50.8、50.2、43.6，持續(xù)復(fù)蘇。

 

　　2020Q1汽車、3C等主要下游產(chǎn)能利用率下滑明顯。2020Q1制造業(yè)、汽車制造業(yè)、3C電子制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)能利用率分別為67.2%、56.9%、70.9%、68%，疫情影響下均出現(xiàn)較大下滑，其中汽車下滑最為嚴(yán)重（78.5%到56.9%，下滑超20pct）

 

　　2020年1-4月電子、汽車、電氣機(jī)械固定資產(chǎn)累計(jì)投資額持續(xù)收窄，反映4月制造業(yè)投資繼續(xù)復(fù)蘇，電子制造業(yè)同比率先回正1.1%。2020年1-4月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比下滑18.8%。其中汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-4月累計(jì)同比下滑22.9%；電子制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-4月累計(jì)同比回正到1.1%；電氣機(jī)械制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-4月累計(jì)同比下滑23%。

 

　　汽車：2020年4月銷量增速回正到4.4%，產(chǎn)量增速回正到2.3%。2020年4月中國(guó)汽車銷量207萬(wàn)（同比增長(zhǎng)4.4%），產(chǎn)量210.2萬(wàn)（同比增長(zhǎng)2.3%）；1-4月累計(jì)銷量576.1萬(wàn)（同比下滑31.1%），累計(jì)產(chǎn)量559.6萬(wàn)（同比下滑33.4%）。

 

　　新能源車：2020年4月銷量下25.6%產(chǎn)量下滑21.2%，均收窄。新能源車2020年4月銷量7.2萬(wàn)（同比下滑25.6%），產(chǎn)量8萬(wàn)（同比下滑21.2%）；1-4月累計(jì)銷量20.5萬(wàn)（同比下滑43.1%），累計(jì)產(chǎn)量20.5萬(wàn)（同比下滑44.2%）。

 

　　手機(jī)：2020年4月銷量增速回正到17.2%，產(chǎn)量下滑2%。2020年4月中國(guó)智能手機(jī)出貨量4078.2萬(wàn)（同比增長(zhǎng)17.2%），產(chǎn)量8677萬(wàn)（同比下滑2%）；1-4月累計(jì)出貨量8851.8萬(wàn)（同比下滑17.9%），累計(jì)產(chǎn)量27452萬(wàn)（同比下滑11.1%）。
 

　　6、 風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　疫情導(dǎo)致下游自動(dòng)化需求復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期：海外疫情持續(xù)擴(kuò)散，影響內(nèi)外需，汽車、3C核心制造業(yè)自動(dòng)化需求復(fù)蘇可能不大預(yù)期

 

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)口替代不及預(yù)期：外資巨頭可能采取價(jià)格戰(zhàn)加劇競(jìng)爭(zhēng)，庫(kù)卡已經(jīng)率先降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)（機(jī)器人兩大巨頭發(fā)那科、安川暫未大幅降價(jià)）

 

　　新時(shí)代機(jī)械

 

　　郭泰，首席機(jī)械行業(yè)分析師，上海交通大學(xué)碩士，證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)6年，2017年12月進(jìn)入新時(shí)代證券研究所。2013-2017年曾先后就職于中信建投證券和國(guó)泰君安證券，任機(jī)械行業(yè)分析師。2014年新財(cái)富軍工行業(yè)第1名團(tuán)隊(duì)成員，2015年新財(cái)富機(jī)械行業(yè)第6名，2016年金牛獎(jiǎng)裝備制造業(yè)第3名，2017年新財(cái)富機(jī)械行業(yè)入圍。

 

　　孟鵬飛，機(jī)械行業(yè)分析師，7年高端裝備產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)+4年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2008-2015年先后任職歐洲知名光伏設(shè)備企業(yè)和全球最大的機(jī)器人、數(shù)控企業(yè)日本fanuc。2015-2019年任職于國(guó)金證券，先后負(fù)責(zé)新興產(chǎn)業(yè)高端裝備研究、機(jī)械行業(yè)智能制造研究等。2019水晶球機(jī)械行業(yè)第三名團(tuán)隊(duì)成員；新浪金麒麟機(jī)械行業(yè)第三名。2020年2月進(jìn)入新時(shí)代證券研究所。

 

　　韋俊龍，機(jī)械行業(yè)分析師，上海交通大學(xué)碩士，3年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2020年2月進(jìn)入新時(shí)代證券研究所。2017-2019年任職于國(guó)金證券，先后覆蓋新三板總量及智能制造、消費(fèi)研究，新興產(chǎn)業(yè)智能制造研究，機(jī)械行業(yè)智能制造研究等。2019年水晶球機(jī)械行業(yè)第三名團(tuán)隊(duì)成員。