公司近日公告,與邁科訊合資設(shè)立“英威騰智能控制”,公司出資600萬元,持股37.5%,并承諾在合資公司業(yè)績達標后進行增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,合資公司將借助邁科訊的技術(shù)優(yōu)勢進入運動控制器及機器人控制系統(tǒng)領(lǐng)域。我們認為,這將利好公司加大在智能制造裝備領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,延伸產(chǎn)業(yè)鏈,增強核心競爭力。給予“增持”評級。
投資要點
符合公司發(fā)展戰(zhàn)略,利好機器人配套市場拓展。
我們認為,設(shè)立“英威騰智能控制”,符合公司“做大做強電氣傳動、工業(yè)控制、能源電力業(yè)務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略。借助邁科訊在運動控制領(lǐng)域的技術(shù)與市場積累,公司有望將此新業(yè)務(wù)與已有的伺服控制器等產(chǎn)品形成較好的協(xié)同效應(yīng),形成完善的運動控制產(chǎn)業(yè)鏈及系統(tǒng)組件,加速機器人配套市場業(yè)務(wù)拓展。
分步增資計劃有助降低投資風(fēng)險。
根據(jù)公司的增資計劃,當(dāng)合資公司的機器人控制系統(tǒng)產(chǎn)品銷售額達到0.1億元時,公司將對其增資,持股比例增加至55.04%;如合資公司的機器人控制系統(tǒng)產(chǎn)品及數(shù)控產(chǎn)品銷售額合計在12個月累計達到0.25億元,公司將對其第二次增資,持股比例增加至58%。我們認為,分步增資計劃有助降低投資風(fēng)險。
研發(fā)創(chuàng)新支持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
公司此前于5月7日公告了涉及變頻器、光伏逆變器、工程車牽引變流器等產(chǎn)品的46項發(fā)明專利、實用新型、外觀設(shè)計。我們認為,持續(xù)自主創(chuàng)新,有助保持公司的市場競爭力,支持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
盈利預(yù)測及估值。
我們預(yù)計,當(dāng)前股本下,公司于2015~2017年將分別實現(xiàn)EPS 0.28元、0.33元、0.38元,凈利潤同比增長21.5%、19.5%、16.7%,對應(yīng)53.3倍、44.6倍、38.2倍P/E。我們看好公司長期業(yè)務(wù)發(fā)展與市值成長潛力,給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
合資公司的業(yè)務(wù)實際經(jīng)營效果存在一定不確定性。
